事项：
　　公司公告：2023年8月3日，阿迪达斯披露2023年第二季度业绩。2023年第二季度实现收入53.4亿欧元，同比下降4.5%，货币中性收入同比持平；毛利率提升0.6个百分点至50.9%；归母净利润0.84亿欧元，同比-71.4%；持续经营净利润0.96亿欧元，同比-73.3%。
　　国信纺服观点：1）2023年二季度：货币中性收入与去年同期持平，出售YEEZY库存贡献4亿收入；业绩超彭博一致预期；2）分地区表现：大中华区和拉丁美洲实现双位数增长；分渠道看：直营渠道强劲增长16%，其中电商业务和直营店分别增长14%和19%；3）展望：上调收入和利润指引，预计2023财年收入货币中性口径中个位数下滑；营业亏损为4.5亿欧元。4）风险提示：下游需求不及预期，市场的系统性风险，国际政治经济风险。5）投资建议：伴随消费复苏与促销环境改善看好中国头部运动品牌份额提升，库存如期改善关注供应商估值提振与零售商基本面修复。1.品牌商:阿迪达斯二季度大中华区收入双位数增长，客流回暖，终端销售势头良好；库存大幅改善，库存量与上年同期相比下降11%；库存改善有望推动市场促销环境改善，本土品牌在消费复苏与促销环境改善的情况下有望加速增长，继续看好本土品牌份额提升，重点推荐李宁、安踏体育、特步国际。2.供应商：阿迪达斯2023年加大库存清理力度，截至二季度已得到较好改善，预计年末回归正常，部分品列或在下半年出现短缺现象，看好随去库进展良好、订单回暖，下游边际改善提振核心供应商估值，重点推荐申洲国际、华利集团。3.零售商：品牌大中华区销售势头良好，重视批发渠道本土化运营，建议关注库存去化后客流回暖趋势下的基本面加速修复，重点推荐滔搏、宝胜国际。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，市场的系统性风险，国际政治经济风险。