核心观点
　　本周专题：PUMA 23Q2大中华区复苏势头向好，北美地区承压。PUMA 23Q2销售额同比增长11.1%至21.21亿欧元。分渠道看，23Q2批发/DTC收入分别同增6.9%/26.5%。分地区看，EMEA/亚太/美洲地区收入分别同比+25%/+24.4%/-4.4%。分品类看，鞋类/服装/配饰收入分别同增18.2%/4.2%/3.3%。从盈利能力及营运能力看，23Q2毛利率同降1.7pcts至44.8%，净利润同降34.7%至5500万欧元。截至23Q2 PUMA存货额21.46亿欧元，同比增长8.1%，环比略降0.1%，存货额回归至公司目标水位。国际运动品牌清库存进展陆续进入尾声，尽管当前欧美受通胀等因素影响，消费需求偏弱，我们认为Q4销售旺季将有效助力终端回暖，纺织制造龙头订单预计在下半年逐步回暖。推荐宽带业务引领发展的新澳股份、运动鞋制造龙头华利集团，积极关注伟星股份、浙江自然。
　　2023年度投资策略。（1）轻工：黎明将至，周期拐点隐现。建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；三是疫后消费复苏在即，积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益，如公牛集团、好太太等。（2）纺服：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头。建议把握两条投资主线：一是运动及户外高景气赛道龙头企业，推荐安踏体育，积极关注特步国际、361度、波司登、牧高笛等；二是业绩确定性较强的纺织制造细分领域龙头，推荐新澳股份、华利集团，积极关注伟星股份、浙江自然等。
　　本周行情回顾：本周上证综指上涨3.42%，轻工制造行业上涨3.91%，小幅跑赢大盘；纺织服装行业上涨1.7%，小幅跑输大盘。本周轻工制造行业涨幅前三为群兴玩具（18.89%）、欧派家居（15.42%）、好太太（12.32%）；跌幅前三为盛通股份（-13.88%）、乐凯胶片（-6.74%）、*ST金一（-6.43%）。本周纺织服装行业涨幅前三为李宁（14.68%）、华茂股份（11.73%）、金发拉比（10.49%）；跌幅前三为金春股份（-11.84%）、日播时尚（-7.27%）、巨星农牧（-6.68%）。
　　一周重点数据跟踪：本周溶解浆内盘7100元/吨，较上周持平。白卡纸较上周上涨12元/吨，其他纸种价格较上周持平。棉花现货：中国棉花价格指数:328为18017元/吨，较上周下跌32元/吨；中外棉花价差741元/吨，较上周下跌668元/吨；棉花期货：郑交所棉花期货收盘价17050元/吨，较上周下跌115元/吨；纽交所棉花期货收盘价85.04美分/磅，较上周上涨0.25美分/磅。
　　风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。