核心观点
　　随着公司提前还款情况明显改善，2Q23预计实现营收38.10亿元，环比/同比+5.86%/-8.92%；资金成本进一步降低，单季度ABS发行超过50亿元。公司贷款发放额年度指引维持不变，我们预计，2023-2024年公司营业收入分别为161.81/196.18亿元，对应增速分别为-2.26%/+21.24%；Non-GAAP净利润分别为44.00/51.90亿元，对应增速分别为+4.62%/+17.97%。
　　简评
　　奇富科技2023Q2业绩前瞻：提前还款情况改善释放收入空间，单季度ABS发行超过50亿元
　　我们预计，2Q23公司新增贷款发放额达1168亿元（1Q23预测为1136亿元），环比/同比+6.72%/18.85%，主因消费需求随经济复苏逐渐增长以及公司优质存量客户精细化运营带来的增量。1）收入端方面，2Q23平均定价水平环比保持稳定（1Q23：21.8%），由于消费客户提前还款集中于四月份，Q2逐渐改善并趋于稳定，此前受提前还款打折率压制的营收空间逐步释放，进一步增厚了2Q23的收入情况，我们预计2Q23实现营业收入38.10亿元，环比/同比+5.86%/-8.92%。
　　2）资金成本方面，由于市场流动性继续保持宽松，公司通过加大ABS发行力度，资金成本进一步降低，2Q23累计发行了超过50亿元ABS项目，相较于1Q23实现翻倍。
　　3）整改工作方面，6月30日前，公司已基本完成“断直连”整改工作，7月7日，央行、国家金融监管总局和证监会联合发文表示“平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改。金融管理部门工作重点从推动平台企业金融业务的集中整改转入常态化监管”，监管不确定性基本出清。
　　盈利预测与估值：考虑到下半年经济环境保持复苏，居民对于消费信贷需求提升，公司对于2023年促成贷款成交量达4550-4950亿元的指引不变。我们判断，2023-2024年公司营业收入分别为161.81/196.18亿元，对应增速分别为-2.26%/+21.24%；Non-GAAP净利润分别为44.00/51.90亿元，对应增速分别为+4.62%/+17.97%。截至8月1日，公司估值约为30.41亿美元，对应2023-2024年PE估值分别约为4.93倍，4.18倍，维持“买入”评级，给予目标价24.46美元。
　　风险提示：
　　消费信贷需求恢复不及预期：线下接触型、聚集性消费正在加快恢复，然而如果内需体系建设滞后、生活服务业和个体工商户纾困等大宗消费政策迟延落地，可能造成消费信贷需求增长动能减弱。
　　消费金融监管趋严：政策法规从监管评级、贷款对象管理、利率等多方面进行严格规范，持续推动消费金融行业良性发展，更加严格的监管将压缩存量利润，同时可能会限制进一步开拓业务以收获更多的客户。
　　资产质量恢复不及预期：由于消费金融ABS是以消费金融类资产为基础资产，通过产品结构化设计进行信用增级的资产支持证券，在宏观环境波动的背景下，存量消费金融资产的坏账率可能提升，加大拨备核销不良贷款的压力。