归母净利润环比提升，新增贷款量修复
　　奇富科技1Q23总收入为人民币36.0亿元（环比/同比：-7.9/-16.7%），归母净利润9.3亿元（环比/同比：7.1/-20.8%），稀释每ADS净利润人民币5.78元。1Q23伴随经济复苏和消费回暖，公司新促成贷款量、首日逾期率和30天回收率环比好转，资金成本降低。收入take rate环比降低，我们认为用户提前还款是主要原因。伴随经济逐步复苏以及公司获客渠道拓宽，公司新增贷款量有望延续修复趋势，贷款质量有望改善，公司估值有望得到支撑。我们基本维持2023/2024/2025年归母净利润的预测48.0/61.0/72.5亿元（前值：48.5/61.1/71.9亿元）。维持当前目标价29.16美元，基于PE（2023年目标PE6.5倍）和DCF（预测期50年，权益成本15.6%）方法目标价的均值。
　　新增贷款量回暖，新增贷款结构保持稳定
　　经济复苏推动，1Q23公司新增贷款量提升至1,094.6亿元（4Q22：1,045.7亿元），其中轻资本贷款提升至613.4亿元（4Q22：584.4亿元），占新增贷款的56.0%。贷款余额提升至1,713.0亿元，其中轻资产模式贷款占比为61%。公司与BiliBili和多家手机厂商达成合作，获客渠道持续拓宽，同时公司积极探索短视频等新型获客方式。考虑到当前仍处于经济修复初期，我们认为2023年新增贷款量有望逐季度修复，轻资本模式新增贷款量占比可能维持在现有水平，全年有望达成4,550-4,950亿人民币的指引。
　　首日逾期率好转，净利润take rate提升
　　1Q23公司90天以上逾期率提升至2.18%（4Q22：2.03%），但领先指标首日逾期率降至4.1%（4Q22：4.3%）。1Q23市场流动性相对充裕，公司发行了23亿ABS，发行规模同比提升77%，资金成本降低至6.0%（4Q22：6.3%）。1Q23公司年化收入take rate降至8.6%（4Q22：9.7%），但净利润take rate提升至2.22%（4Q22：2.15%），我们认为，主要原因是用户提前还款意愿较强，以及贷款质量回升后公司拨回拨备。公司获客成本降低，销售费用占新增贷款比例降至0.39%（1Q22/4Q22：0.59/0.4%）。我们认为，提前还款造成的收入take rate降低或是短期影响，伴随贷款质量逐步修复和获客效率提升，2023年净利润take rate有望回升至2.7%。
　　贷款质量回升有望支撑公司股价表现
　　2月份以来，公司股价走弱，2023年5月19日收盘价对应2023年3.90倍PE。我们认为，新增贷款量增速和贷款质量是公司估值的核心驱动指标，公司将把握经济复苏机遇，贷款量和贷款质量持续修复有望支撑公司估值。
　　风险提示：宏观经济风险，贷款定价降低，监管