事件：大众汽车品牌与小鹏汽车达成技术合作框架协议，此外，大众汽车集团将以每ADS 15美元的价格，向小鹏汽车增资约7亿美元，在交易完成后持有小鹏汽车约4.99%的股权。小鹏汽车与大众汽车集团将利用各自的核心竞争力和小鹏汽车的G9平台以及车联网和ADAS软件，共同开发两款B级BEV车型，以大众汽车品牌在中国市场销售，这些车型预计将于2026年开始投产。
　　小鹏汽车将充分受益于此框架协议。首先，此次合作直接提振了市场对于小鹏汽车的信心，公司销量有望持续提升；其次，此合作框架使得小鹏有望与大众汽车集团相关的供应链深化合作，进一步实现降本增效；第三，小鹏汽车在软件收入端的增速有望快速提升；此外，此协议充分体现了小鹏汽车在技术端得到的认可，未来小鹏汽车有望将智能化技术不断输出给全球市场，具有重要的开拓性意义。
　　中国汽车产业链也有望受益于此次合作。此次框架协议不仅为小鹏汽车自身发展打开新空间，更为整个中国新能源汽车市场上下游的企业们打开更大的发展前景，与小鹏汽车、大众汽车集团相关的上下游产业链均有望一同受益。
　　订单、交付量有望迎来拐点，公司智能驾驶优势或将持续扩大。自6月底小鹏G6发布以来，市场对这一新车型的反馈较为乐观，我们预测G6有望助推公司迎来订单、交付量的向上拐点。小鹏汽车在智能驾驶方面已经有一定的先发优势，我们认为公司在智能化领域的领先地位有望持续扩大。小鹏汽车率先落地了基于BEV+Transformer的全新高阶智驾算法，2023年上半年，XNGP已在北上广深四座城市开放，预计在2023年下半年将在近50座城市进一步开放。
　　盈利预测及评级：预计公司2023-2025年归母净利润分别为-80.53亿元、-51.33亿元、-9.21亿元，EPS分别为-4.65元、-2.96元、-0.53元。虽仍处于亏损，但公司成长性较强，首次覆盖，予以“买入”评级。
　　风险提示：新能源行业发展不及预期；公司新车型销量不及预期。