事件1：8月1日，小鹏公布7月交付量数据，7月小鹏实现交付量11008辆，同比下降4.5%，环比增长27.7%；1-7月小鹏累计实现交付量52443辆，同比下降34.9%。
　　事件2：7月26日，小鹏汽车官宣与大众汽车集团达成长期战略合作伙伴关系。基于小鹏汽车的G9车型平台、智能座舱以及高阶辅助驾驶系统软件，双方计划共同开发两款大众汽车品牌B级电动汽车。同时，小鹏汽车将以每ADS15美元的价格向大众汽车集团发行约占交易完成后4.99%的A类普通股，总值约7亿美元。
　　7月销量破万，G6交付爬坡，P7i持续发力：小鹏周度销量自5月以来持续爬坡，由5月初低点0.09万辆增长至7月末0.38万辆，7月全月交付达1.1万辆，2023年以来首次过万。其中，G6于2023年7月实现量产交付，7月累计交付超3900辆，销量占比为35.4%；G9、P7i有望持续发力共振。销量的上行得益于小鹏汽车扶摇架构推出，整车性能及智能化差异化竞争优势明显，城市NGP功能加速布局。
　　小鹏携手大众，优势互补多方位赋能：我们预计，本次小鹏与大众合作1）有望实现供应链降本：受益于大众集团全球供应链的成本优势，小鹏有望实现生产成本的降低，公司盈利能力得到提升。2）有望获得技术服务收入：小鹏在智能座舱及智能驾驶、800V高压、X-EEA电子电气架构等方面具备技术优势，开启估值重构成长曲线。3）有望加速双方自动驾驶的迭代进程：通过车型强强合作，有望大幅提升数据采集效率，加速自动驾驶软件的迭代进程。
　　新车叠加技术出海，市值上行可期：1）在P7i、G6以及后续车型的共同驱动下，我们预计全年有望交付15万辆。我们认为，在行业复苏、平台升级、新车问世和城市NGP落地加速等因素共振下，公司Q3月销有望突破1.5万辆，并于Q4冲刺月销2万辆。2）技术出海有望再定义小鹏估值。目前市场对小鹏技术部分尚未充分估值，我们认为，小鹏技术输出新业态有望进一步促进盈利模式闭环，驱动估值重塑，打开公司市值成长空间。
　　盈利预测与估值：预计公司2023-2025年公司实现营收346.5/569.6/821.8亿元，2023-2025年实现归母净利润为-83.5/-58.0/-21.3亿元，对应2023年8月1日港股收盘价的PS分别为3.80/2.31/1.60倍。
　　风险提示：原材料价格波动、价格战超预期、需求不及预期等