小鹏G6开启全国交付，预期稳态月销过万，维持H股“买入”评级
　　6月29日，小鹏发布纯电动轿跑中型SUVG6，作为“扶摇架构”首款车，搭载智能电动、制造等的最新技术，售价20.99-27.69万元。公司于7月10日在广州、深圳等多城开始交付，7月15日开启全国交付，预计8、9月份交付迅速上量。扶摇架构+G6高性价比+智能化优势，我们预期G6稳态月销10000辆，预计公司23-25年销量分别为16.6/29.8/39.5万辆（前值15.3/27.5/37.5万辆），营收分别为405/714/964亿元（前值376/703/961亿元）。我们采用可比公司估值，考虑到公司核心产品G6的主要贡献在24年，给予小鹏1.5x 2024EPS，对应目标价72.19港币（前值55.01港币），维持“买入”评级。
　　XNGP智能化领先，XNGP第二阶段能力将扩展至50个城市
　　G6搭载智能辅助驾驶系统XNGP，包含城市NGP、高速NGP，以及VPA-L停车场记忆泊车三大功能。截至7月17日，城市NGP已覆盖北京、上海、广州、深圳四个城市；7月11日，城市NGP“进京”一周内，里程渗透率高达98.97%。公司预计23H2将城市NGP拓展到50个城市，并同步向全部XNGP车主推出“通勤模式”和“AI代驾”，实现用户日常高频用车场景无缝衔接。全车共配备31颗智能驾驶传感器（MAX版2颗激光雷达），配合英伟达双Orin-X辅助驾驶芯片，总算力达508TOPS，在没有高精地图的区域，可根据用户习惯及时推演智能驾驶路线，实现智能驾驶全场景覆盖。
　　800V超高压快充提升补能体验，755km超长续航告别里程焦虑
　　小鹏G6搭载国内首个量产的全域800V高压SiC碳化硅平台和3C电芯，配合800V电桩，可实现充电10分钟、最高补能300km，使用普通400V电桩充电速度也提升近一倍。续航方面，G6通过降低能耗提高续航里程。G6全车采用17处低风阻设计，风阻系数低至0.248C，同时借助铝压铸减重，进一步降低能耗。G6580km Pro版百公里综合电耗降至13.2kWh，CLTC综合续航最高580km，可满足用户日常用车需求。
　　XPower电驱系统提供强劲动力，“一体化设计”保障乘客安全
　　动力方面，G6采用800VXPower电驱系统，580km Pro版搭载最大功率218kW的电动机,扭矩最大440N·m,零百加速6.6s，强劲动力带来跑车级体验。安全性方面，G6整车采用CIB电池车身一体化设计，通过3层防撞结构，防护电池安全，侧柱碰抗压能力可达80吨。同时，基于扶摇架构设计，G6前后底板采用一体化压铸技术，扭转刚度可达41600N·m/deg。在多重保护下，G6同时满足C-NCAP、EURO-NCAP和C-IASI三重标准，安全有保障。
　　风险提示：消费需求弱，供应链短缺等。