事件：7月18日，7月第二周周度上险数据公布，小鹏周度上险量为0.21万辆，同比增长39.3%，环比增长68.9%；从月度数据来看，2023年6月小鹏汽车交付量为8620辆，同比下降43.6%，环比增长14.8%。
　　G6开启交付，P7i持续发力：从销量结构来看，2023年6月小鹏G6实现量产交付，销量为244辆，由于在6月底上市，尚处于爬坡状态，销量潜力仍未释放。小鹏P7i持续发力，已连续4月成为小鹏最畅销车型，6月实现销量5196辆，占6月总销量的60.3%。从周度上险数据来看，7月第二周环比持续增长，得益于小鹏汽车扶摇架构推出，整车性能及智能化模块提升，城市NGP加速落地，新平台车型G6入门款下探至20.99万元产品综合性价比优势突出，多因素共同催化，销量稳步上行。
　　扶摇架构赋能，城市NGP加速落地：2023年4月小鹏汽车推出SEPA2.0“扶摇”全域智能进化架构，兼容全类型产品。新架构下，性能模块集成前后一体式压铸+CIB电池车身一体化+XPOWER 3.0动力系统，智能化模块集成X-EEA电子电器架构+XNGP智能辅助驾驶系统+Xmart OS车载智能系统，实现新车研发周期缩短20%，零部件通用化率提升80%，车型迭代速率更快，持续保障车型竞争力。此外，截至6月小鹏成功在北上广深四个城市落地城市NGP功能，在全国开放红绿灯识别和快速通过路口能力，预计年底小鹏城市NGP覆盖50座城市，2024年完成全场景智能驾驶功能闭环。
　　新车型陆续释放，销量上行可期：小鹏预计在2023H2推出全新MPV车型X9和SUV车型G7，在新车和P7i、G6的共同驱动下，我们预计全年有望交付13万辆，实现销量和利润率的同步上行。我们认为，在行业复苏、平台升级、新车问世和城市NGP落地加速等因素共同驱动下，公司Q3月销有望突破1.5万辆，并于Q4冲刺月销2万辆。
　　盈利预测与估值：预计公司2023-2025年公司实现营收346.5/569.6/801.8亿元，2023-2025年实现归母净利润为-81.3/-66.0/-33.7亿元，对应2023年7月18日港股收盘价的PS分别为2.62/1.59/1.13倍。
　　风险提示：原材料价格波动、价格战超预期、需求不及预期等。