上周钢价震荡上行。上周上海螺纹钢现货涨40元/吨至3790元/吨，涨幅1.07%；期货涨28元/吨至3851元/吨，涨幅0.73%。热轧卷板现货涨170元/吨至4160元/吨，涨幅4.26%；期货涨184元/吨至4117元/吨，涨幅4.68%。上海中板价格上升，冷卷价格上升，线材价格上升。中板涨60元/吨至4050元/吨，涨幅1.50%；冷卷涨100元/吨至5100元/吨，涨幅2.00%；线材涨80元/吨至4260元/吨，涨幅1.91%。上周钢材总需求小幅震荡回升，总库存转为累库。我们认为在宏观预期修复，政策支持力度加大的背景下，市场对钢铁需求的预期有所修复。近期钢铁行业需求仍处于偏弱状态，主要系季节性高温、雨水抑制；预期8月中下旬开始，季节性高温、雨水的影响将逐渐趋弱，行业需求有望逐步迎来修复。
　　唐山高炉开工率下降，全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周唐山高炉开工率73.03%，较前一周降10.12个百分点；全国电炉开工率62.82%，较前一周持平。根据Mysteel数据，上周全国247价钢厂高炉开工率82.14%，较前一周下跌1.46个百分点。上周唐山高炉钢企产能利用率为82.23%，较前一周下跌7.2个百分点；全国盈利钢厂比率为64.50%，较前一周上升0.43个百分点。
　　上周铁矿石现货价格上升，期货价格下跌；焦炭现货价格持平，期货价格上升。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）涨10元/吨至888.0元/吨，涨幅1.14%；铁矿石主力期货价格跌12元/吨至834.5元/吨，跌幅1.42%。焦炭方面，焦炭现货价格2140.0元/吨与前一周持平；焦炭期货价格涨12元/吨至2297.5元/吨，涨幅0.53%。上周焦煤现货价格，涨170元/吨至2000.0元/吨，涨幅9.29%；焦煤期货价格跌16.5元/吨至1485.0元/吨，跌幅1.10%。基于我们对全年粗钢产量或将继续平控的预测，我们认为下半年铁水产量继续向上的空间相对有限，我们判断下半年铁矿石供需总体将趋于宽松，铁矿石价格有望维持在合理区间范围。
　　上周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润上升。测算螺纹钢生产利润涨15.8元/吨至215.2元/吨，热卷生产利润涨145.8元/吨至335.2元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月生产利润降10元/吨至303.8元/吨，热卷模拟成本滞后一个月生产利润涨120元/吨至273.8元/吨。
　　维持“增持”评级。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、三钢闽光、方大特钢以及产品不断优化的首钢股份、马钢股份、鞍钢股份等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。