本报告导读：
　　上周五大品种钢材表观消费量小幅震荡回升，总库存转为降库。我们认为在宏观预期修复，政策支持力度加大的背景下，市场对钢铁需求的预期有所修复。
　　摘要：
　　需求震荡回升，总库存]转为降库。上周五大品种钢材社库为1181.60万吨，环比升13.44万吨；厂库为429.57万吨，环比降21.70万吨；总库存为1611.17万吨，环比降8.26万吨，仍维持低于2019-2022年同期总库存水平。上周五大品种钢材表观消费量为941.83万吨，环比上升3.12万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为273.47、111.91万吨，环比分别升3.58、降5.93万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为314.68、86.07、155.70万吨，环比分别升4.08、5.31、降3.92万吨。我们认为在宏观预期修复，政策支持力度加大的背景下，市场对钢铁需求的预期有所修复。近期钢铁行业需求仍处于偏弱状态，主要系季节性高温、雨水抑制；预期8月中下旬开始，季节性高温、雨水的影响将逐渐趋弱，行业需求有望逐步迎来修复。
　　上周五大品种钢材总产量为933.57万吨，环比降0.60%，同比升5.72%。上周247家钢厂高炉开工率82.14%，较前一周跌1.46个百分点；全国电炉开工率62.82%，较前一周持平。2023年1-6月全国粗钢产量5.36亿吨，累计同比升1.3%；若保持2023年粗钢产量平控，则下半年我国粗钢产量将存在收缩可能。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为215.20元/吨、335.20元/吨，环比分别升15.8元/吨、升145.8元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为313.73万吨，环比降0.12万吨；进口铁矿库存12451.96万吨，环比降88.60万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为64.50%，较前一周上升0.43个百分点。2023年下半年钢铁行业供给弹性有限，在需求逐步走暖以及库存低位的背景下，行业利润有望逐渐修复。
　　维持“增持”评级。当前钢铁板块处于低配置、低预期、低估值阶段，需求预期的好转以及供给潜在的收缩预期，将带来行业盈利触底及估值修复。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、三钢闽光、方大特钢以及产品不断优化的首钢股份、马钢股份、鞍钢股份等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期