行业观点：供需预期双向改善，低估、优质标的率先受益。由于淡季延续，本周钢材终端成交量环比下滑2%、社会库存小幅累库2%。在本周官方发声进一步落实房地产政策宽松的利好消息下，钢价普涨，吨钢测算毛利水平显著扩张至650元。我们认为，尽管目前仍处钢铁淡季，但在钢厂限产预期和地产政策修复预期逐步强化、稳增长系列举措有望持续推出的情况下，钢铁股票有望迎来估值和业绩的双重修复。周期标的首推华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。
　　行情回顾：本周（7月23日-7月28日）申万钢铁环比增7.3%，领先上证综指3.7%。涨幅居前的个股为重庆钢铁（21.1%）、法尔胜（19.7%）、新钢股份（15.2%）。本周螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为3851元/吨、4117元/吨、835元/吨、2298元/吨，较上周（7月16日-7月21日）分别变动0.7%、4.7%、-1.4%、0.5%。
　　行业动态：
　　普钢：本周钢材社会库存1182万吨，环比增1.2%；其中长材库存666万吨，环比增1.7%；板材库存515万吨，环比增0.4%。七月中旬钢厂库存均值1567万吨，环比减1.4%。本周全国237家钢贸商出货量12.1万吨，环比减26.8%；本周上海终端线螺走货量1.4万吨，环比减0.7%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为511元/吨、621元/吨、561元/吨、627元/吨。
　　铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量2442万吨，环比减0.3%；北方6港到港量1068.9万吨，环比减12.6%。本周铁矿石港口库存12452万吨，环比减0.7%。本周港口进口矿日均疏港量314万吨，环比持平。
　　焦煤焦炭：本周由于焦煤成本涨势过强，焦企吨焦盈利水平不佳，生产积极性较差；本周国内炼焦煤市场偏强运行。
　　硅铁硅锰：本周硅锰市场先抑后扬，周中受盘面持续上调影响，现货价格出现小幅上涨；硅铁期货震荡，现货信心待提振。
　　特钢：本周模具钢市场价格稳中有涨，询单情况不及预期；本周全国优特钢价格小幅上涨，市场整体表现一般；本周工业材市场价格涨幅明显，市场交易氛围增强。
　　不锈钢：市场传闻扰动镍价冲高回落。本周镍价整体宽幅震荡；本周铬矿现货价格平稳运行为主；成交转弱下涨势难以持续，不锈钢价格高位回调。
　　风险提示：房地产下滑，制造业回暖不及预期。