点评：
　　海底捞发布正面盈利预告，2023H1公司预计实现营业收入不低于188亿元，相比于去年同期的152亿元（扣除特海业务），同比增长不低于23.7%；预计实现净利润不低于22亿元（预计包含汇兑收益），相比于去年同期的0.72亿元（扣除特海业务），同比增长近30倍，远超市场预期；实现净利率不低于11.7%/+11.2pct。
　　客流稳健复苏，门店谨慎开设。1）翻台率：海底捞2月翻台率环比有所下滑（春节在1月），3-6月门店翻台率持续上升，5月翻台率基本已达1月水平，6月已超越年初水平。2）开店：硬骨头门店重开+少量新店，保持谨慎态度增设门店。公司在2021年11月公告实施“啄木鸟计划”宣布关停300余家门店，2022年上半年完成所有表现不佳门店的关闭。2022年8月底，管理层启动“硬骨头”计划，重新评估选址、物业、人员配置、经营面积、经营提升潜力等因素后，部分在啄木鸟计划关停的门店循序渐进地重新开业。硬骨头计划名单中符合重开条件的门店有60-70家，暂未确定具体新开时间，未必于今年全部重开。预计今年上半年有十余家硬骨头重新开放，同时有个位数新店开业。
　　改进考核方式，加强正向引导，精细化运营再上层楼。主要体现在：1）激励机制：“师徒制”调整，提高店长管理门店的分红，下调徒弟/徒孙店分红，考核方式更聚焦存量门店；同时推行的“低底薪+高分红”激励制度与门店表现进一步挂钩。2）灵活用工：单店员工虽然从去年75-80人提升至上半年的85-100人，但兼职员工（主要担任后厨、清洁、宿管等岗位）占比亦有所提升，利于门店灵活配备人手。3）柔性化租金：虽仍以固定租金的租约为主，但浮动租金门店占比提升。
　　投资建议：公司内部整顿后成本端大幅优化，上半年盈利能力可持续性得到验证，同时硬实力（资金/供应链/品牌势能）+软实力（激励晋升机制/组织架构）优越。鉴于上半年受宏观消费力下行压制，而下半年旺季占比更高，助推店效再上一个台阶。预计公司2023-2025年归母净利润47.6/66.6/74.8亿元，对应PE分别为21/15/13倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；开店速度不及预期等。