本周，煤炭板块上涨2.09%
　　本周长江煤炭指数上涨2.09%，跑输沪深300指数2.38个百分点。其中动力煤指数涨幅1.85%，跑输沪深300指数2.62个百分点；炼焦煤指数涨幅3.09%，跑输沪深300指数1.38个百分点；煤炭炼制指数涨幅1.62%，跑输沪深300指数2.85个百分点。价格方面，截至7月28日，秦皇岛港动力煤市场价为858元/吨，周环比下跌17元/吨；京唐港主焦煤库提价为2150元/吨，周环比上涨130元/吨；天津港一级冶金焦平仓价为2140元/吨，周环比持平。
　　动力煤：降雨增多抑制需求，煤价窄幅震荡
　　需求方面，截至7月27日二十五省日耗煤量608.1万吨，周环比减少1.9%。电厂库存方面，截至7月27日，二十五省电厂库存为1.21亿吨，周环比减少1.2%，可用天数环比提升0.1天至19.9天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比下降2.63%。供给方面，根据Mysteel统计462家动力煤矿山开工率周环比上升0.4%。海外方面，截至周三澳大利亚5500大卡普氏价格为89.2美元/吨，周环比下跌1.6美元/吨。展望后市，受强降雨天气增多影响，动力煤价格短期内或以窄幅调整为主，不过考虑到高温天气依旧，价格仍有一定支撑；但鉴于终端库存与同期相比仍偏高，对价格接受程度或有限，降雨影响过后价格反弹高度仍需关注高温天气、水电实际出力情况及终端去库速度。
　　双焦：焦炭第三轮提涨落地，双焦价格延续偏强
　　本周双焦价格延续偏强运行。供给方面，本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.36%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关1012车，周环比增加28车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量高位小幅回落至240.69万吨，周环比下降1.5%，截至周五螺纹钢价格回升至3790元/吨，环比提升1.1%。库存方面，下游刚性补库需求继续释放，本周终端焦煤库存合计周环比增加1.0%，同比偏低2.1%，仍处于历史同期低位。焦炭方面，尽管本周焦炭第三轮提涨落地，但由于焦煤价格上涨较快，本周全国独立焦化厂平均吨焦亏损35元/吨，周环比增亏26元/吨。政策方面，本周住建部召开企业座谈会强调，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，地产链投资情绪有所提振。展望后市，受安监趋严叠加政策释放积极信号的影响，双焦价格短期有望稳中偏强，不过仍需持续关注铁水产量变化及下游盈利变化。
　　投资建议
　　短期视角下，煤炭板块催化因素一方面或来自旺季煤价较强预期，另一方面或来自“国企改革+中特估”概念下央国企估值修复预期。煤价双轨制背景下，板块低估值、高股息、高胜率的特性仍具备较强的投资价值。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利确定性较强的龙头标的陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价整体较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：推荐新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。