动力煤：终端去库叠加供应边际收紧，煤价支撑偏强
　　动力煤港口价格：7月28日，秦皇岛动力煤平仓价为868元/吨，周减少17元/吨；2023年7月，动力煤长协价（Q5500）为701元/吨，同比下滑2.5%，环比下滑1.1%。
　　产地坑口价：7月28日，山西大同Q5500坑口含税价725元/吨，周减少13元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价669元/吨，周减少1元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价755元/吨，周减少7元/吨。
　　国际动力煤：7月28日，欧洲ARA港离岸价为104美元/吨，周减少6美元/吨；南非RB港离岸价为91美元/吨，周减少2美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为130美元/吨，周持平。
　　库存：北港：7月28日，北方港口煤炭库存2563.0万吨，周减少43.0万吨。下游：7月27日，沿海八省终端用户库存3676.6万吨，周减少48.4万吨；可用天数16.1天，周减少0.5天。7月27日，内陆17省终端用户库存8452.5万吨，周减少104.7万吨；可用天数22.3天，周增加0.6天。
　　需求：7月27日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗230.6万吨，周减少6.0万吨；7月27日，内陆17省终端用户近7日平均日耗383.5万吨，周减少15.6万吨。
　　国内产量：7月23日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2717.8万吨，周减少11.8万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产868.3/1178.1/671.5万吨，周环比变化-1.2/-7.9/-2.6万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤持续拉涨，焦炭有提涨势头。焦煤：7月28日，京唐港山西产主焦煤库提价2150元/吨，周增加130元/吨。进口焦煤方面：7月28日，峰景矿硬焦煤收报247.7美元/吨，周持平。焦炭：7月27日，焦炭价格指数1847元/吨，周增加4元/吨；焦炭成本指数2116元/吨，周增加163元/吨；价格指数低于成本指数269元/吨，差额周减少159元/吨。
　　下游变化：钢厂补库需求较稳，钢价波动上升。炼焦煤库存：7月28日，国内独立焦化厂炼焦煤库存880.3万吨，周增加22.4万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存745.6万吨，周增加8.3万吨。下游钢厂：7月28日，全国主要城市螺纹钢库存578.2万吨，周增加9.9万吨；7月28日，上海20mm螺纹钢含税价3790元/吨，周增加40元/吨。
　　期货：焦煤焦炭涨跌分化。7月28日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.4元/吨，周持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2297.5元/吨，周增加12元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1485.0元/吨，周减少17元/吨。焦炭焦煤期货价差为812.5元/吨，差额周增加29元/吨。
　　运输情况：沿海运价小幅下降。沿海煤炭运价：7月28日，中国沿海煤炭运价综合指数490点，周减少7.0%；7月28日，海运煤炭运价指数543点，周减少6.9%。大秦线运量：2023年6月，大秦线煤炭运量3606万吨，环比下滑0.83%，同比下滑4.73%。
　　本周观点：动力煤方面，受突发天气因素影响，日耗小幅减少但仍维持高位，伴随库存去化与产地出货略降，煤价仍有乐观支撑。炼焦煤方面，焦煤价格延续上扬，焦炭接续提涨势头。钢厂补库需求较稳，焦煤价格保持坚挺。中共中央政治局会议强调要不断推动经济运行持续好转，煤炭需求稳中向好。目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注具备高分红边际，有一定上行势能的龙头个股。推荐组合：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、淮北矿业、中国神华、山煤国际、电投能源、潞安环能、山西焦煤。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等。