投资要点：
　　中央政治局7月24日召开会议，指出当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。其中地产方面，要求适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展；要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。政治局会议对地产、经济预期方面的表述呈现较多利好。煤炭作为最主要的一次能源，是经济增长的“动力提供者”，其基本面及股价的表现与宏观经济预期有着非常紧密的联系。
　　本周高温天气来袭下沿海电厂日耗回升，截至7月27日，沿海八省电厂日耗为229万吨，周环比上升4.1万吨，夏季电厂日耗维持高位，港口库存有所回落，截至7月28日，环渤海九港库存为2561.5万吨，周环比下降30.4万吨，主要理由是：（1）高温天气下，夏季旺季电厂日耗有望维持在高位水平；（2）港口库存持续回落，行业高库存压力得到很大缓解；（3）坑口到港口煤价倒挂，支撑港口成本；（4）产地安监力度升级，部分煤矿停产检修，供给或将紧缩。短期来看，动力煤价窄幅波动为主，未来可持续关注迎峰度夏对需求拉动情况。
　　在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，对煤炭需求拉动具有决定性作用。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。当前市场煤价已回落至较为安全的区间，长协煤价波动小，建议低位布局煤炭板块，尤其资产负债表质量高、股息高的优质个股，维持行业“推荐”评级。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。
　　动力煤方面：产地方面，受安检和月度生产达标影响，供应收紧。进口方面，进口煤价格具备一定优势，本周澳洲5500大卡FOB报价约在87美元/吨，折合到岸完税价约在810元/吨左右，较低进口煤价在一定程度上影响了沿海动力煤价格表现。需求方面：根据国家气候中心的预测今年高温时长、高温范围较往年偏多，本周沿海电厂日耗回升，截至7月27日，沿海八省电厂日耗为229万吨，周环比上升4.1万吨，库存可用天数为16.1天，周环比下降0.5天，夏季电厂日耗维持高位，港口库存有所回落，截至7月28日，环渤海九港库存为2561.5万吨，周环比下降30.4万吨，港口动力煤价格得到强力支撑。此外，本周西南地区（三峡水电站等为代表）水力发电环比虽改善但同比依然下滑，截至7月29日，三峡水库出库流量为12500立方米/秒，同比下降16.1%，水电偏弱或将进一步增强火电需求。未来可持续关注迎峰度夏对需求拉动情况，我们预计短期煤价窄幅波动为主。
　　炼焦煤方面：产地方面，因生产事故停产的煤矿少量恢复生产，多数仍未复产，供应端偏紧。进口方面，本周蒙煤进口有所恢复，本周（7月24日-27日）日均通关1012车，较上周增加28车；澳洲焦煤方面，到岸价格环比上涨，截至7月27日，峰景矿硬焦煤价格为247.7美元/吨，周环比上升0.05美元/吨，折合国内到岸价约2100元/吨左右。需求方面，焦炭落实第三轮提价，市场情绪进一步提升，叠加下游焦企原料库存较低，补库积极性提升，市场采购情绪好转，本周焦煤价格全面回升，截至7月28日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2150元/吨，周环比上升130.0元/吨。考虑到迎峰度夏期间竞争品动力煤价格表现较强，且近期国内煤矿安全检查力度较大，我们预计近期国内焦煤价格仍将保持偏强运行。
　　焦炭方面：生产方面，原料煤走强压缩焦化厂利润，焦化厂生产积极性不高，截至7月28日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率74.5%，周环比持平。需求方面，一方面当前钢厂开工率仍处高位，刚需依然释放。此外，继上周第二轮提