1. 【关键词】全球智能手机Q2出货量下滑幅度收窄；澳大利亚（不含Greenbushes）Q2锂精矿产量为45.80万吨，环比增加8.90%；大众增资小鹏汽车
　　2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑板块。1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；2）锑：价格短期承压，但锑作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期。3）锂：强现实与弱预期的矛盾，一方面需求即将进入旺季，上游企业挺价意愿较强，对现货价格形成支撑；另一方面，供应释放预期对远月期货价格形成压制。
　　3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，本周国内电池级碳酸锂价格下跌6.1%至27.6万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌3.9%至26.9万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕价格上涨0.4%至46.75万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨0.7%至230.5万元/吨，氧化铽价格稳至725万元/吨。3）钴：MB钴（标准级）报价下跌0.9%至17.25美元/磅，MB钴（合金级）价格下跌0.7%至18.93美元/磅；国内金属钴价格下跌2.5%至29.00万元/吨，硫酸钴价格下跌8.4%至4.35万元/吨，四氧化三钴价格下跌3.0%至17.85万元/吨。4）镍：LME镍价收于21875美元/吨，上涨3.55%；SHFE镍价收于16.93万元/吨，环比-0.26%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费稳至2.1万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至2.25万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数上涨1.32%，跑输沪深300指数3.15%，具体细分板块来看：稀土磁材下跌0.67%，工业金属上涨3.1%，镍钴上涨1.94%，黄金下跌1.48%，锂上涨0.24%。
　　4.终端需求预期向好。1）光伏板块：据中国光伏协会，2023年6月光伏新增装机量为17.21GW，同比增长140%；1-6月国内光伏新增装机量78.42GW，同比增长153.95%。2）新能源汽车板块：中汽协数据，2023年6月，新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，环比分别增长9.9%和12.5%，同比分别增长32.8%和35.2%。国内新能源车销量渗透率30.7%，同比+6.9pct，环比+0.6pct。2023年1-6月，新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%。
　　5.锂：产业链博弈增强。本周广期所碳酸锂期货主力合约收于22.79万元/吨，环比上涨3.26%，主要受需求即将进入旺季，现货价格高升水带动。期货back期限结构反应了市场远期看跌预期。从基本面上看，澳大利亚（不含Greenbushes）Q2锂精矿产量为45.80万吨，环比增加8.90%，增量主要来自Cattlin产量恢复、Pilbara以及Core新项目的投产，扩建项目逐渐进入投产期，供应端增加预期对碳酸锂价格形成压制。
　　6.稀土永磁：价格下行空间有限，有望逐步止跌回暖。本周氧化镨钕价格小幅上涨。稀土价格近期持续震荡，稀土分离及金属企业生产稳定，供应相对充足，但市场整体需求偏弱。稀土下游更多偏向于可选耐用品消费（如汽车、消费电子等），有望于Q3逐渐回暖，价格底部已见。
　　7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格6.35万元/吨，锑锭价格为7.54万元/吨，环比持平。目前受制于原料供给紧张，锑锭开工率维持低位，整体市场供应增量有限。但下游需求仍然较为低迷，对锑锭的采购需求有限，价格维持高位震荡状态。
　　8.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费稳至2.1万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至2.25万元/吨。万顺新材和双星新材公告，公司的复合铜箔产品经客户测试验证，获得了客户首张复合铜箔产品订单。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.7万元/吨。
　　9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。