核心观点：
　　受FOMC会议、GDP、PCE数据发布等宏观事件影响，本周金价震荡。本周五伦敦金现收盘价1959.12美元/盎司，周跌幅-0.1%，沪金收盘价457.1，周跌幅-0.5%；再从相关数据看，美元指数周五收盘价101.713，周涨幅+0.6%，美国10年TIPS利率周五录得1.58%，周涨幅9bp。
　　美联储7月FOMC决议结果平淡，对金价影响微弱。7/27凌晨美联储公布7月FOMC决议结果：1）首先，加息25bp符合预期，FedWatch数据此前显示市场对于7月加息25bp概率已达99%，定价非常充分；2）其次，利率决议公告内容与6月基本一致，未出现关键性的措辞变化；3）最后，鲍威尔在新闻发布会中也仍维持“数据依赖”的平衡性立场，既未明确是否会继续加息，也并不排除后续继续加息的可能性，一切都取决于未来经济数据变化。因此总体来看，7月FOMC会议没有太多增量信息，包括金价在内的大部分资产价格都没有出现明显波动，会后市场仍维持7月是最后一次加息、明年初降息的判断。
　　美国二季度GDP超预期导致金价大跌，但Q2已是“过去式”，下半年美国经济或加速走弱。美国二季度GDP季调后环比折年率2.4%，超出市场预期的1.8%，也高于前值2.0%，具体来看，1）投资是主要的超预期点，环比+5.7%，其中非住宅投资（建筑、设备、知识产权等）环比+7.7%，对GDP拉动点数高达0.99pct，或源于美国财政和产业政策支持，如芯片法案、通胀削减法案等，不过与此同时住宅投资在高利率下仍在继续收缩，Q2环比-4.2%；2）居民消费走弱，但仍显现出较强韧性，尤其是服务消费，其中商品消费/服务消费环比+0.7%/+2.1%，对贡献GDP拉动点数为0.16/0.95pct，较前值（1.34/1.44pct）有所回落。当前美国经济韧性本质源于财政-货币政策效果错位，但后续财政剩余效应会越来越弱（体现为居民超额储蓄消耗）；同时美联储高利率下、紧货币正在向紧信用传导，随着未来财政-货币政策效果剪刀差将越拉越大，下半年美国经济或加速走弱，Q2美国经济的强劲不宜线性外推。
　　美国PCE通胀数据低于预期，随通胀逐渐缓解，美联储宽松的阻力将不断弱化，金价趋势预计仍向上。7/28晚美国公布6月核心PCE价格同比4.1%，低于预期4.2%和前值4.6%（与此前6月CPI低于预期相呼应），同时美国Q2劳工就业成本指数（ECI）环比读数1%，也低于市场预期的1.1%和前值1.2%，说明劳动力市场紧张正在不断缓解。预计下半年住房通胀受高基数影响，读数将继续下行，叠加服务通胀继续降温，美联储宽松的阻力将不断弱化，金价将保持向上趋势。由于本轮暴力加息后目前实际利率仍在1.6%左右，接近2010年以来的历史高点，还有较大压降空间，这也意味着金价后续还有充分的上涨动能，黄金板块配置价值凸显。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。
　　风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。