本周商品价格先抑后扬。本周(7.24-7.28)上证综指上涨3.42%，沪深300指数上涨4.47%，SW有色指数上涨1.32%。贵金属方面本周COMEX黄金下跌0.26%，白银下跌1.23%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.75%、2.81%、4.64%、0.96%、7.21%、0.44%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.86%、7.55%、9.29%、2.78%、0.06%、9.67%。
　　工业金属：美联储加息或进入尾声，国内中央政治局会议释放政策利好。核心观点：美联储7月加息25BP落地，美国6月核心PCE物价指数显示通胀放缓，加息进入尾声明确，国内中共中央政治局会议针对提振经济释放多项利好政策，刺激商品价格上行。铜方面，供应端，截至7月28日铜精矿指数报93.85美元/吨，周度增加0.8美元/吨，印尼铜精矿出口许可重新恢复；需求端，铜价高企抑制下游备货采购情绪，整体下游消费延续清淡。铝方面，供给端，国内电解铝运行产能稳步增加，国内电解铝运行总产能逼近4200万吨的高位；需求端，国内近期针对扩大内需等方面的经济刺激政策逐步落地，汽车及建筑用铝方面增量预期走强，本周国内铝下游开工整体有所好转。重点关注：紫金矿业、云铝股份、五矿资源、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业。
　　能源金属：原料供应增加，下游采购偏谨慎，需求仍较弱。核心观点：锂原料供应稳定增加，下跌环境中下游采购偏谨慎，钴镍需求恢复不及预期。锂方面，供应端云母矿山产量相对稳定，碳酸锂供应维持增量，现货流通货源较为充足，价格下行导致下游采购偏谨慎。钴方面，贸易商环节库存较大，挺价意愿下行；三元前驱体企业历经6月月底冲量过后仍有原料库存，致使前驱体厂家短期处于主动降库阶段，需求仍较弱。镍方面，成交活跃度持续偏弱致镍盐厂家挺价心态有所松动，前驱体生产企业7、8月订单情况没有好转，整体偏差。重点关注：华友钴业、中矿资源、永兴材料等。
　　贵金属：美联储7月加息落地，通胀数据放缓，金价小幅上行。核心观点：美国7月加息25BP落地，美国6月核心PCE物价指数显示通胀继续放缓，加息或进入尾声，贵金属迎来反弹。美联储将基金利率上调25个基点至5.25%-5.5%，升至二十二年来高位，加息幅度25个基点符合市场普遍预期。美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，为2021年9月来最小增幅，预期升4.2%，暗示通货膨胀威胁正在缓解，软着陆信心增强，美联储7月或为最后一次加息，加息周期进入尾声。中长期来看，全球央行购金持续，带动金价中枢上行。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、中国黄金国际和湖南黄金。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。