本周市场的焦点，除了7.24中央政治局会议外，还有大众入股小鹏汽车。一个代表国内政策（转向）再平衡，一个标志新能车链出海曙光。不过我们路演下来感觉，部分投资者对于“稳增长”顺周期和新能车链的投资机会仍有一些担忧：（1）顺周期行情的时间和空间怎么看？（2）新能车链“供给过剩”怎么解？
　　就此问题，我们的基本看法如下：
　　第一、7.24中央政治局会议不提“房住不炒”，“稳增长”政策权重加码，顺周期将迎来“反转契机”。历史上，周期/TMT相对估值触及动态均值-1倍标准差后，如果“稳增长”政策加码，周期会迎来“反转契机”（14和20年初）。当前周期/TMT的相对估值再次触及均值-1倍标准差，预计下半年“稳增长”权重加大，顺周期将再次迎来“反转契机”。
　　第二、顺周期估值修复的空间，第一阶段先看到3月初的相对高点。2月末的二中全会“不要大干快上”和3月初的“两会”5%的GDP增长目标，基本确立“调结构-大安全”主线，顺周期也从3月初开始估值收缩。7.24中央政治局会议政策回归“稳增长”，也会带来顺周期估值回归，当前煤炭/有色/电力设备/美容护理/社会服务/食品饮料/非银等领域，估值仍有10%以上的修复空间。
　　第三、风起“小鹏”：新能车链“全球/国内渗透率”有望再次提升。大众入股小鹏验证中美“缓和小周期”中国新能车链“走出去”的判断。国内“稳增长”政策加码，“新能源车下乡”政策也会得到更快落地。借鉴13-14年智能手机渗透率快速提升经验，当前新能车链“存量渗透率提升”的条件也已具备：（1）比亚迪已经实现“油电同价”，新能车链的“优质产能过剩”会加快“油电同价”趋势；（2）智能驾驶政策持续落地，能带来新能源车相对传统燃油车的“新应用场景”。
　　第四、继续“降维进攻”，再平衡“稳增长”和“调结构”。（1）阶段性再平衡“稳增长”的券商/地产链；（2）中期布局“调结构-大安全”主线的AI“算力基建”以及“中特估-央国企重估”的泛公用事业；（3）长期重视中美“缓和小周期”，新能车链“再出发”。
　　风险提示：政策落地不及预期、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。