核心观点
　　供给边际增长趋缓，火电需求保持高位。供给方面，本周主产区煤矿正常生产，国内动力煤产量维持高位，根据国家统计数数据显示，6月原煤产量3.9亿吨，同比增长2.5%，环比下降1.7个百分点，增速继续放缓，当前煤矿安检趋严，国内供应边际收缩。需求方面，高温天气持续，电煤日耗量维持高位，根据国家统计局数据显示，6月份，火力绝对发电量为5228亿千瓦时，同比增长14.2%，随着7月、8月气温逐渐升高，预计电网仍将高负荷运行，火电需求增加仍将继续驱动煤价上行。库存方面，北方港口库存持续回落，截至7月14日，北方港口库存2411万吨，周环比减少1万吨，跌幅0.04%，接近历史同期水平；坑口本周价格普涨，截至7月21日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价738元/吨，周环比上涨3.94%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价769元/吨，周环比上涨5.78%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价665元/吨，周环比上涨2.78%。
　　国内炼焦煤供需边际改善，预计未来价格上行。供给方面，主产区煤矿安全检查持续加强，叠加检修煤矿数量增多，供应预计小幅回落。下游需求方面，当前焦炭二轮涨价落地，开启第三轮提涨，叠加下游铁水产量维持高位，焦企盈利回暖，出货积极，补库意愿提升，预计未来煤价随焦炭价格探涨；钢厂方面，近期钢价上涨，钢厂利润好转，高炉开工率继续走高，生产积极性较高，预计短期内炼焦煤需求持续增长。中长期看，下游地产、基建边际改善预期增强，有望进一步驱动需求增长。进口方面，蒙煤通关维持高位，进口预计仍将对于炼焦煤价格形成一直压制。据海关总署最新数据显示，6月份，中国进口炼焦煤774.5万吨，环比增长15.17%，蒙煤进口量占总炼焦煤进口量的49.34%；1-6月份炼焦煤进口量同比增幅75%，蒙煤进口量同比增幅197.2%。
　　2023年上半年，全国电力生产保持增长，发电量同比增长3.8%。分品种看，1-6月份，火力绝对发电能量为29457亿千瓦时，同比增长7.5%；水电量4504亿千瓦时，同比下降22.9%；风力发电量4246亿千瓦时，同比增长16%；核电量2119亿千瓦时，同比增长6.5%；太阳能发电量1353亿千瓦时，同比增长7.4%。6月份，全国发电量7399亿千瓦时，同比增长2.8%。分品种看，6月份，火力绝对发电量为5228亿千瓦时，同比增长14.2%；水力绝对发电量982亿千瓦时，同比下降33.9%；风力绝对发电量为557亿千瓦时，同比下降1.8%；核电量为372亿千瓦时，同比增长13.8%；太阳能绝对发电量为259亿千瓦时，同比增长8.8%。
　　投资建议：重点关注陕西煤业、山煤国际、山西焦煤、潞安环能。
　　风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振，煤价大幅下跌等。