本轮由人工智能驱动的行情与2013年-2015年的TMT大行情具有较为一致的大背景：对比两轮TMT行业的行情来看，其宏观背景均处于经济增速下行且传统行业景气度较为低迷的时期，不管是经济结构调整还是高质量发展，都利好于科技创新相关行业的发展。而政策和产业发展层面，两轮行情中政策环境均直接指向TMT行业中的不同领域，且均出现了核心技术引领的产业发展方向，政策支撑叠加核心技术出现带动了行情的开始。整体来看，本轮由人工智能主要驱动的行情符合2013-2015年TMT大行情初期的大背景，因此走出了今年以来的主题性行情。
　　下游应用缺失下元宇宙行情未能持续：梳理元宇宙概念的行情发展脉络，我们会发现如果概念的出现没能带动下游应用的落地，那主题性行情往往难以维持。在元宇宙的发展过程中，尽管在上游基础设施和中游核心技术（AR/VR、5G、云计算、区块链等）已经具有一定的成熟度，在下游应用层面却未能取得实质性的突破，在各个领域的应用相对匮乏，仅在虚拟游戏、数字货币等少数领域有一定的发展。下游应用的缺失也使得元宇宙相关公司在业绩上未能得到兑现，元宇宙板块相关公司净利润增速在2021年下半年便开始放缓，在2022年持续的录得负增长，元宇宙的这波主题性行情热度也随之逐渐褪去。
　　“人工智能+”仍待现象级应用落地：当下来看，尽管人工智能在文字图像处理、人机交互等多个领域已经有了较为成熟的应用，但整体渗透率仍处于相对低值，特别是在AIGC、自动驾驶等一些重要的细分领域中，人工智能还仍处于发展初期，且面临着一定的技术挑战。因此，后续来看，“人工智能+”在各个领域是否能进入大规模的商用，是否能有现象级的应用或产品进入消费级市场，将是推动本轮人工智能主题性行情成为长期投资主线的关键所在。
　　风险提示：产业政策支持力度不及预期；警惕宏观经济政策有序退出的风险；警惕“复阳”达峰对经济活动的冲击。