本报告导读：
　　上周五大品种钢材表观消费量小幅震荡回升，总库存仍维持累库趋势。我们认为下半年基建、制造业端需求仍有支撑，钢铁需求仍有回升空间。
　　摘要：
　　需求震荡回升，总库存维持累库趋势。上周五大品种钢材社库为1168.15万吨，环比升10.15万吨；厂库为451.27万吨，环比降9.71万吨；总库存为1619.42万吨，环比升0.44万吨，仍维持低于2019-2022年同期总库存水平。上周五大品种钢材表观消费量为938.72万吨，环比上升23.95万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为269.89、117.84万吨，环比分别升3.76、升4.11万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为310.60、80.77、159.62万吨，环比分别升13.18、1.30、1.60万吨。上周钢材库存延续累库趋势，总需求小幅震荡回升。往后看，短期行业仍处于淡季阶段，钢铁需求或继续承压震荡；但全年来看，在稳经济的政策背景下，我们认为基建、制造业等领域用钢需求仍有支撑，因此我们预期下半年钢铁需求仍有回升空间。
　　上周五大品种钢材总产量为939.16万吨，环比升0.71%，同比升6.33%。上周247家钢厂高炉开工率83.60%，较前一周下跌0.73个百分点；全国电炉开工率62.82%，较前一周上升0.64个百分点。2023年1-6月全国粗钢产量5.36亿吨，累计同比升1.3%；我们预期下半年粗钢产量增幅有限。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为199.4元/吨、189.4元/吨，环比分别升7.8元/吨、升7.8元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为313.85万吨，环比降1.95万吨；进口铁矿库存12540.56万吨，环比升45.39万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为64.07%，较前一周持平。考虑下半年需求仍有望回升，以及我们对供给端增幅有限的预期，我们认为下半年行业供需格局仍有望改善，行业盈利仍有修复空间。
　　维持“增持”评级。重点推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。其次，普钢龙头公司在成本管控、效率提升方面正在缓慢构筑行业护城河，推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，受益水利投资预期加速的新兴铸管。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期