核心观点
　　随着利润小幅改善，钢厂生产热情回归。钢联监控的247家钢厂高炉开工率6月份均值为83.2%，环比回升1.3pct，重资产特性决定了行业沉没成本较高，加之肩负一系列社会责任，使得供给具有较强的粘性，现金成本之上供给维持高位。1-6月份全国粗钢产量53564万吨，同比增876万吨。近期有关粗钢压减政策再度引发市场关注，我们认为当前行业形势严峻，适度调控以助力行业脱困是必要之举，今年黑色冶炼加工压延业利润总额在统计局公布的5个月数据中有3个月为亏损，是自2010年以来首次出现。若实施平控政策，2H23粗钢产量将同比下降876万吨，日均产量为262万吨，较1H23回落34万吨，降幅为11.4%。
　　钢铁行业一周点评
　　6月份制造业延续复苏，基建投资提速。
　　统计局数据显示，6月钢铁需求延续总量弱稳，结构分化的态势。具体来看，6月当月基建投资同比增长6.4%，增速较上个月加快1.5pct，得益于项目资金到位好转，实物需求加速释放。本月制造业投资同比增长6%，增速较上个月加快0.9pct，规模进一步扩容，且结构不断优化，半导体、新能源、电气器械等高新技术领域景气高位，1-6月份高新技术投资同比增长12.5%，太阳能电池产量同比增长54.5%、新能源汽车产量同比增长35%。而据中国电力企业联合会日前发布的数据，前6个月，全国基建新增发电装机容量中新能源占比超过70%，其中风电/太阳能占比分别为16.3%/55.6%，我国能源系统绿色转型正加速推进，对能源金属、基本金属等需求保持旺盛。但受房地产拖累，长材需求表现低迷，板强长弱的格局进一步强化，6月地产当月新开工/施工同比下降31.3%/30.3%，由于两者在地产用钢权重中占比较高，我们估算地产用钢拖累当月钢材总需求或下滑7%。从领先指标看，据wind数据，7月份地产销售和100城土地成交面积依然低迷，同步读数降幅进一步扩大，预示着中期长材需求仍将处于磨底阶段，不过近期地产优化政策密集出台，或将催化需求从底部走出。总量上，结合钢材和钢坯进出口数据，同时考虑库存变动，6月份粗钢表观消费8508万吨，同环比均有小幅改善（YoY+1.06%，MoM+0.2%）。虽然6月份受极端高温天气影响，市场深处淡季之中，但在基建投资提速、制造业规模扩容和结构优化的支撑下，整体需求表现出一定韧性。
　　钢企盈利小幅改善，现金成本之上供给粘性较强。
　　6月粗钢产量9111万吨，同环比呈小幅增长（YoY+0.4%，MoM+1.1%），日均产量303.7万吨，为同期第三高（仅低于2020年和2021年），环比增13万吨。生铁产量7698万吨，同、环比分别变动+11万吨和-2万吨，日均产量256.6万吨，环比增加8.2万吨。随着利润小幅改善，钢厂生产热情回归。数据显示，6月份钢厂即期毛利（螺纹钢）均值为27元/吨，较5月份增加28元/吨，钢联监控的247家钢厂高炉开工率6月份均值为83.2%，环比回升1.3pct，重资产特性决定了行业沉没成本较高，加之肩负一系列社会责任，使得供给具有较强的粘性，现金成本之上供给维持高位。1-6月份全国粗钢产量53564万吨，同比增876万吨。近期有关粗钢压减政策再度引发市场关注，我们认为当前行业形势严峻，适度调控以助力行业脱困是必要之举，今年黑色冶炼加工压延业（钢铁行业）利润总额在统计局公布的5个月数据中有3个月为亏损，是自2010年以来首次出现。若实施平控政策，2H23粗钢产量将同比下降876万吨，日均产量为262万吨，较1H23回落34万吨，降幅为11.4%。
　　1H23钢铁中报业绩惨淡，关注2H23的修复机会。
　　截至7月20日，23家上市钢企发布23年中报业绩预告，预增者寥寥，多数企业利润显著下滑。具体来看，有18家钢企预减、续亏或首亏，占比高达78.3%，仅5家企业预增，上述23家钢企预告利润中枢为亏损70.66亿元，利润同比下滑169.3%。从影响业绩归因看，需求持续疲软、成本高位运行、供给压力不减、叠加环保支出增加，企业经营难度加大。若平控实施，行业基本面或有好转，关注下半年修复机会。
　　普钢投资建议：我们认为2023是复苏之年，根据普林格六周期理论，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：宝钢股份、马钢股份、新钢股份、南钢股份、华菱钢铁等，另外2021年中央经济工作会议要求：“十四五”期间，必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓，相关标的未来或受益，建议关注：新兴铸管、金洲管道等。
　　特钢新材料投资建议：特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应当享有一定的估值