最新观点：国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》、《在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》重点关注旧改及城中村改造带来的需求释放，CCER窗口有望放开，重点关注相关标的。关注23H1业绩前瞻，详询团队各成员。1）家居板块：会议重点强调促进家具消费的政策要要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。后续配套政策可期，旧改刚需空间如卫浴空间（瑞尔特、箭牌家居、惠达卫浴）、厨房空间（欧派家居、志邦家居等）、软体家居（顾家家居、喜临门等）、以及阳台空间（好太太等）关联性较强的标的值得重点关注；2）造纸包装：特种纸供需旺盛装饰原纸价格稳定、部分细分纸种价格维稳，Q2开始利润弹性预计更为凸显；包装纸目前需求处于恢复中，预计随着顺周期经济恢复，以玖龙纸业为首的公司盈利能力或率先修复，叠加下半年进入旺季，关注特种纸盈利底部反转与大宗纸利润触底机会，推荐玖龙纸业、裕同科技、荣晟环保等。3）新型烟草：大麻雾化行业高景气，公司本土化优势强订单有望快速导入，关注雾麻科技等。4）两轮车：行业仍维持中速增长，龙头销量快于行业，推荐雅迪控股、爱玛科技等。
　　家居：供给侧、需求侧政策同步发力，板块持续迎向上催化。7月18日，商务部、国家发改委、财政部等13部门发布关于促进家居消费若干措施的通知，从供给侧提供更多物美价廉的家居产品，同时打造更优的家居消费环境，7月19日，住建部等部门印发《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工作的通知》，7月21日，国常会审议通过《在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，进一步释放需求侧增长潜力，家居需求有望充分保障，供给侧、需求侧同时发力，家居行业将迎确定性催化。家居稳增长政策持续发力，重点关注相关政策受益标的，同时聚焦Q2业绩有望超预期标的，建议关注多条主线。（1）渗透率加速提升（箭牌家居22X，敏华控股8X，好太太20X，瑞尔特（19X）等）；（2）管理改革红利释放（欧派家居（18X）品类导向向区域导向变革，慕思股份（17X）营销体系变革等）；（3）渠道红利释放（索菲亚（12X）整装超预期增长，志邦家居（16X）区域向全国，喜临门（15X）经销商持股等，自主品牌电商高增长的瑞尔特（16X）等）；4）顺周期高弹性标的江山欧派（16X）等。
　　文娱个护：5月体育/珠宝社零同比增速放缓，头部生活纸品牌浆板采购价格明显下滑，23年Q2利润率有望迎明显反弹。文具行业中长期兼具确定性与成长性。部分优质标的已调整至历史估值底部区间，重点关注前期受损品种，如晨光股份（九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期，后续有望持续改善，校边店需求也有望改善）；百亚股份，外围市场快速增长，全国化进程稳步推进，电商渠道快速增长（618同增40%，抖音渠道翻倍增长）；生活用纸板块盈利能力22年来受纸浆成本持续高位压制，纸浆供给改善趋势之下成本向下，板块利润弹性有望释放，洁柔618同增15%，湿厕纸、卫生巾高增，油画系列占比提升，抖音自播渠道高速增长，维达湿厕纸高增，产品结构继续升级。我们预计生活纸板块头部公司有望实现双位数的收入增长，利润端受益于成本压力的逐步释放预计增速高于收入。
　　造纸包装：CCER窗口有望放开，关注玖龙纸业盈利转正。特种纸供需旺盛装饰原纸价格稳定、部分细分纸种价格维稳，Q2开始利润弹性预计更为凸显；包装纸目前需求处于恢复中，销量有望超预期，库存下行至中枢左右，下半年逐步进入真正旺季。22H2玖龙纸业吨净利-160元/吨，23年1-6月份亏损、但环比改善，预计23Q2出现盈利改善，23Q3步入旺季盈利迅速恢复。长维度中枢来看，吨利平均300元/吨。目前市场关注点要从纸浆下降的成本红利逐渐切向需求侧复苏的驱动力度与持续性，造纸有望整体迎来继11-12年，16-17年之后，23-24年为期两年在消费需求复苏周期下的大行情，推荐玖龙纸业、华旺科技、力诺特玻，建议关注荣晟环保、岳阳林纸、五洲特纸、太阳纸业、山鹰国际。
　　新型烟草：出口支持政策出台格局料将优化，JUUL再提PMTA。20日国家烟草专卖局发布《关于推动出口电子烟产品质量保证体系建设的指引》，我们认为该指引首先体现了对电子烟出口的支持与鼓励态度，例如烟草局构建出口电子烟产品质量追溯体系，体现我国对出口电子烟质量的保障态度，另一方面将继续优化电子烟出口厂商格局，例如存在质量安全问题，已经或者可能对人体健康造成损害的产品立即停产并上报，因质量安全问题被国际组织、境外政府机构通报的应立即上报并核查处理。Juul Labs宣布已经为其下一代平台向FDA提交了PMTA申请。申请中除了包含关于新设备，以及尼古丁浓度为18mg/ml的新款烟草口味烟弹的全面的科学依据外，还有关于限制未成年人使用的新技术的相关信息（如支持通过连接APP，实现年龄验证和设备锁定）。虽然板块受监管阵痛期带来的扰动因素较大，但放眼长期，全球控烟减害仍是大势所趋