事件：基金业协会披露截至2023年二季度的基金销售机构公募基金保有规模前100家“股票+混合公募基金保有规模”和“非货币市场基金保有规模”数据。
　　总览：百强非货保有规模上升，权益保有规模下降，债基大幅上涨，券商系市占率提升显著。（1）Q2固收类基金保有规模+18%，带动非货规模环比+3%。百强销售机构非货扣除权益规模28983亿，环比+18%，预期为债基产品净值上升和基民净申购共同作用导致。百强销售机构非货基保有规模8.5万亿，环比+3%。（2）权益基金保有规模下降3%，主要因为净值下跌，预计份额环比小幅上升。23Q2单季度三大指数算术平均下降5%，wind偏股基金指数下降3.91%，偏股类基金保有规模5.6万亿，环比-3%，预计Q2百强代销机构偏股和非货份额环比上升（全市场23Q2偏股份额+2.3%，非货份额环比+5.7%）。（3）头部格局稳定，集中度下降。偏股类基金和非货类基金保有量top9机构排名保持不变，偏股类23Q2全市场CR4为27.6%，环比-0.8pct，CR10为44%，环比-0.6pct；非货类23Q2全市场CR4为19.5%，环比-0.6pct，CR10为30.2%，环比-0.6pct。（4）渠道竞争激烈，券商系规模占比大幅上升。Top100中券商系51家，环比持平；银行系25家，环比减少1家；互联网系22家，新增陆享基金1家入围；其他类型2家，环比持平。各渠道规模对比来看，非货基方面，券商系规模环比+5%，市占率+0.15pct至9.5%；互联网系规模环比+5%，市占率环比+0.4pct至18.3%；银行系规模环比持平，市占率环比-0.62pct至24.1%。偏股基方面，券商系规模环比+2.4%，市占率环比+0.96pct至18%；互联网系规模环比-4.4%，市占率环比-0.27pct至19.6%；银行系规模环比-5.6%,市占率环比-1.01pct至37.9%。
　　互联网系头部集中度下降，蚂蚁表现不佳，东方财富非货偏股均优于市场，ToB端表现优异，ToC端肯特瑞表现亮眼。（1）蚂蚁规模市占率下降，东方财富股债两端持续发力。23Q2蚂蚁非货规模12667亿，环比+1.7%，市占率7.82%，环比-0.11pct；偏股规模5545亿，环比-5.3%，市占率7.57%，环比-0.18pct；固收类（非货扣除权益）规模7122亿，环比+7.9%，市占率下降0.06pct至8.02%。东财系（天天基金+东方财富）非货规模6541亿，环比+0.3%，市占率4.04%，环比-0.11pct；其中偏股5003亿，环比-3.4%，市占率6.83%，环比-0.02pct；固收类规模1538亿，环比+14.4%，市占率上升0.08pct至1.73%。天天基金偏股保有规模4633亿，环比-4.6%；偏股市占率6.32%，环比-0.1pct；非货保有规模6041亿，环比-0.7%；非货市占率3.73%，环比-0.14pct。东方财富偏股保有规模370亿，环比+13.9%，市占率上升0.08pct至0.5%；非货保有规模550亿，环比+13.6%，市占率上升0.03pct至0.31%，增长态势延续且扩大，公司战略上东财证券代销业务持续发力。（2）B端特色互联网系代销机构超预期，C端特色机构肯特瑞表现亮眼。以To B代销为特色的汇成和基煜非货保有规模+27%和+24%，市占率+0.2pct和+0.17pct，主要因为债基增长43%和36%所推动。非头部互联网代销机构C端表现总体优异，京东肯特瑞/腾安/同花顺非货规模环比+22%/+8%/+6%,市占率环比+0.1/+0.07/+0.01pct。23Q1新上榜玩家利得基金Q2表现依然优异，非货排名从52上升至44，非货保有规模环比+50%，市占率+0.07pct。盈米基金表现弱于市场，23Q2非货规模环比-6%，市占率环比-0.06pct。
　　银行系权益保有规模普降，招行非货稳定增长，兴业、平安银行非货表现优异。（1）招行受益于债基回暖，非货规模稳定增长。招商银行非货规模8044亿，环比+1.2%，市占率5.0%，环比-0.09pct。（2）兴业、平安银行债基助力非货增幅大幅领跑。兴业银行非货规模2923亿，环比+13%，市占率维1.8%，环比+0.16pct，主要是固收类规模环比+33%所致。平安银行非货规模2061亿，环比+17%，市占率1.27%，环比+0.15pct，主要是固收类规模环比+47%所致。（3）江苏银行延续Q1大幅下滑趋势。江苏银行非货规模212亿，环比-24%，市占率0.13%，环比-0.05pct。
　　券商系ETF持续发力，权益保有规模和市占率逆市上升。（1）券商系内竞争激烈，中信、华泰表现亮眼。中信证券非货基金规模1708亿，环比+9%，市占率+0.05pct；偏股基金规模1372亿，环比+5%，市占率+0.14pct。华泰非货规模1517亿，环比+6%，市占率环比+0.03pct；偏股规模1297亿，环比+1.2%，市占率环比+0.07pct。（2）招商、中国银河、平安、国金偏股增速较快。招商偏股规模726亿，环比+4%，市占率+0.07pct；中国银河偏股规模618亿，环比+7%，市占率+0.08pct；平安证券偏股规模547亿，环比+10%，市占率+0.09pct。23Q2股票型ETF规模1.25万亿，环比+10%，预期ETF类产品成为券商系保有规模增长的主要原因。
　　投资建议：维持行业推荐评级。今年以来债券牛市带动基金保有规模略增，固收类基金偏好上升（23Q2非货份额环比+5.7%，偏股份额+2.3%），流动性宽裕背景下基民呈净申购状态，权益新发基金总体依旧低迷。展望后市，流动性整体宽松背景下，政策力度逐步增强，待市场赚钱效应好转后，资金