A股整体走弱，基本面数据低于预期、人民币承压以及AI调整是本周压制市场风险偏好的主要因素。6月地产销售价格环比回落，尤其是一线城市二手房价格环比超预期下滑，显示行业仍处景气低位。二季度GDP增速6.3%，不及市场预期（6.7%），同时6月青年失业率21.3%。此外，本周三在岸人民币兑美元收盘报7.22，仍面临一定贬值压力。除了宏观数据以外，市场层面前期强势的AI主线由于部分龙头中报业绩不及预期，叠加当前筹码较为集中进而出现大幅调整，也是导致交易情绪承压的原因之一。
　　新一轮扩内需政策发力有望提升市场信心。继6月底国常会通过促进家具消费措施后，本周发改委等部门印发了《关于促进电子产品消费的若干措施》、《关于促进汽车消费的若干措施》，稳增长政策加速发力。此外，国常会在本周通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，对于市场信心修复产生了积极的作用，周五盘面以消费和地产占优。
　　受益于政策催化，地产和消费等稳增长板块表现靠前。本周有10个行业收涨，占比约三分之一，上涨行业数量较上周减少超过一半。其中房地产（+3.6%）、建筑材料（+2.6%）、农林牧渔（+2.2%）涨幅前三。前两者主要受益于稳增长政策，本周国务院和发改委相继发文扩内需，提振了市场对于地产企稳的信心；农林牧渔表现靠前原因在于市场对猪周期的底部博弈。前期AI为代表的强势主线出现回调，通信（-6.2%）、计算机（-5.2%）和传媒（-4.8%）为代表的TMT表现垫底，一方面由于前期筹码集中，有兑现浮盈的需求，另一方面，前期主题投资交易逐步回归中报业绩。
　　国内发力稳增长，海外博弈加息拐点。1）国内方面，新一轮政策发力期，惠及汽车和电子产品等重点消费领域。据历史经验，以往的汽车产业刺激政策和“家电下乡”政策对消费板块具有显著的短期催化作用。促消费积极政策引导下，汽车、家电等重点消费板块值得关注。2）海外方面：根据FEDWATCH显示，7月联储加息25BPs的概率已高达99.2%。往后看，据FEDWATCH 7月22日最新数据显示9月加息0 BPs、加息25 BP以及加息50 BPs的概率分别为0.7%、83.5%、15.9%。关注下周联储会议和美股龙头中报业绩情况。
　　大类资产：1）海外股市整体收涨，道琼斯领涨美股三大指数。2）相较上周五，美元指数较上涨1.12%，十年期美债小幅上行3个BP。3）大宗方面，黄金微涨0.05%；商品价格运行偏强；WTI原油上涨3.94%，布油上涨2.17%。
　　未来两周重点关注：1）国内：7月31日，官方PMI数据；2）美国：7月27日，美国Q2 GDP数据及利率决议；微软、谷歌、Meta及英特尔中报。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期等。