结论：政策预期逐步兑现
　　7月已至中旬，从中观高频数据来看，一方面，终端需求分化，地产、汽车等传统大宗消费走弱，7月前13天35城地产销量创同期新低，7月前9天乘联会乘用车批发、零售销量增速进一步回落，而服务消费在暑期带动下走强，电影票房、地铁客流均处同期高位，国内执行航班数持续创年内新高；另一方面，高温制约下，工业生产修复或受影响，沿海电厂发电耗煤增速放缓但绝对水平创新高，钢材产量环比回落，汽车、钢铁、化工等主要行业开工率涨跌互现。
　　降息后首月，通胀、出口增速均明显下行，但融资需求显著修复。7月以来的高频数据显示，复苏仍呈分化态势。生产端，高温炙烤或将影响基建等项目的开工，电力供不应求也或使得民用电对工业用电形成挤压；需求端，地产销售仍弱，汽车销售在6月冲高后趋于平稳，出行、服务消费在暑期带动下景气度回升。近期扩内需稳增长政策逐步推出，比如地产金融16条延期，全面推进城市一刻钟便民生活圈建设三年行动计划出台。7月以来高层更是频繁召开座谈会，特别是建立了与外资企业、制造业企业、民营企业、平台企业、中小企业和个体工商户的沟通交流机制，了解企业困难和诉求，这些企业作为事关经济内生动力的重要市场主体，纾困力度的加强将有助于改善预期，我们预计，三季度政策预期有望逐步兑现。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。