回顾：22年12月以来持续推荐围绕上证50的国企改革方向，中字头央企指数今年累计涨幅18%。《布局中报三条线索》（6.29发布）《关注中报业绩方向》（7.2发布）《中报景气三条线索》（7.9发布）持续看好数字经济的运营商、新能源、可选消费的汽车/家电，7月大幅领跑市场。
　　政策力度强化，围绕中报线索布局。上半年经济数据出炉、政策加码，上周mini版“家电汽车下乡”和“棚改”均出炉，市场将更关注于政策效果，博弈从“预期”转向“实际”。参考19年，国内宽松确定年中市场低点、海外宽松确定市场上行拐点，关注下周美联储议息会议。Q2基金持仓和业绩预告核心结论：1）中游制造的通信、汽车、家电是“有业绩”和“资金共识”的方向；2）基金第五次大切换继续，TMT加仓、跑赢市场，电新减仓中后段、略微跑输市场；3）高股息板块预喜率存在相对优势，目前进可攻、退可守。综合来看，维持此前配置观点：1）高股息，如电力高速等公用事业、非银、部分周期品；2）中报三条线索，中游制造、数字经济、可选消费。
　　近期政策更加积极有为，市场聚焦数据兑现。上半年经济答卷已现，前两季度GDP增速5.5%，下半年货币、财政、产业政策有望进一步加码。近期已经先后发布《关于促进汽车消费的若干措施》、《关于促进电子产品消费的若干措施》，周五国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，类似mini版“家电汽车下乡”和“棚改”的方式提升社会信心。随着诸多政策落地，市场可能从“政策预期阶段”转向“数据验证阶段”，聚焦实际政策效果和经济数据的兑现情况。经济温和复苏、政策积极有为，年中市场低点可能已经探明，磨底阶段做好布局工作，下一阶段市场的再次攀升，可能催化是海外流动性转变，关注下周联储议息会议表态。
　　 Q2基金持仓和中报业绩指向“中游制造、数字经济、可选消费”。
　　（一）持仓方面，Q2基金加仓（超配比例增加）前三为通信/汽车/家电。
　　1）中游制造被增配。通信、汽车、家电超配比例环比+1.3 pct、0.6 pct、+0.5pct，与此前中观景气方向、过去三个月外资加仓方向吻合，值得继续关注。
　　2）电新资金继续流出，但可能接近尾声。电新超配比例从Q1的6.3%降至1个百分点至5.3%，符合历史上减仓主赛道经验（1个季度快刀砍仓、3个季度慢降仓位）。对标2020年食品饮料被减仓经验，超配比例4%可能是低点。
　　3）第五轮赛道大切换继续。23Q2的TMT持仓占比提升至22.2%。23Q2基金TMT板块持仓占比环比23Q1提升1.2 pct至22.2%。
　　（二）业绩方面，中游制造、数字经济、可选消费的业绩增速亮眼。
　　1）中游制造方面，电力设备、机械设备呈现高景气。电力设备净利润增速为56%，预喜率为59%。机械设备净利润增速为34%。
　　2）TMT行业表现出色，传媒、计算机高增。传媒和计算机披露率分别为34%和27%，利润同比增速高达46%和36%。
　　3）消费业绩增速和预喜率均名列前茅。社服/美容护理/商贸零售/汽车净利润同比增速靠前，分别为114%/80%/63%/60%，预喜率为72%/75%/57%/64%。
　　建议投资者继续关注：1）高股息。此前推荐的顺周期高股息方向继续领跑市场，包括电力高速等公用事业、非银、部分周期品等等，此类方向中报预喜率也较为靠前。2）中报三条线索。数字经济的运营商/软件产业，新能源的终端新能源车、光伏、风电，可选消费的汽车、空调等等。
　　风险提示：联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。