本周美国进入数据真空期，美联储加息预期变化不大；欧洲加息预期有所降温。海外市场的主要变化在于美元指数反弹。
　　临近7月27日议息会议，美联储加息25BP几乎板上钉钉。Fed Watch数据显示市场预期7月加息25BP的概率高达99.2%。值得注意的是，市场对于美联储下一次加息的预期变化不大。Fed Watch数据显示截止7月22日，市场预期9月暂停加息概率为83.5%（上周83.6%），9月加息25BP的概率为15.9%（上周为15.8%）。欧洲方面，疲软的通胀数据降低了市场对于英国央行继续加息的预期。欧元区方面，欧央行继续加息的预期也有所降温。
　　美债收益率变化不大，结构性因素驱动美股涨跌互现；欧洲股债均反弹。10年期美债收益率几乎持平上周，仅上行1.0BP至于3.84%。美股三大股指分化，道琼斯指数与标普500指数上涨，纳斯达克指数下跌0.6%。欧股普涨，伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别上涨3.1%、0.8%和0.4%。10年期英债、德债、法债收益率分别下行14.9BP、5.1BP、4.2BP。
　　美元指数超跌后的回调叠加欧洲加息预期降温，本周美元指数重新走强，突破100。非美货币普遍走弱。本周美元指数上涨1.12%，收于101.09。加元、瑞郎、欧元、澳元、英镑、日元分别贬值0.11%、0.45%、0.91%、1.58%、1.83%和2.16%。
　　国内方面，本周虽有不少政策出台，但市场主要在期待政治局会议。6月经济数据有所反弹，但市场仍然定价“弱现实”。在政策预期改变之前，债市难有大的波动；股市依旧显现板块轮动特征，并且受人民币汇率影响。
　　本周国内债券收益率有所下行。10年期国债收益率下行3.7BP至2.61%。随着美元重新走强，本周人民币对其贬值，在岸和离岸人民币分别贬值0.64%和0.44%。北向资金重新流出，A股下跌。本周北向资金在5个交易日共流出64.8亿元（上周流入142.8亿元）。A股交易热度回落，成交额与融资融券占比均低于上周，上证指数跌2.2%。
　　商品延续涨势，石油以及农产品涨幅较大，铜下跌3.0%。本周商品价格继续上涨，南华综合指数上涨0.9%，CRB商品指数上涨2.1%。沙特与俄罗斯的减产决定继续支撑油价，高温异常天气与乌克兰粮食供应危机拉动粮食价格上涨。本周WTI原油涨2.2%，南华农产品指数上涨0.9%。黄金（伦敦金现）上涨0.3%，上海螺纹钢上涨0.4%，LME铜下跌3.0%。
　　综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>美元>美股>黄金>中债>美债>A股。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。