本周海外资产价格受美联储加息预期牵引：周三公布的美国6月CPI数据低于预期，加息预期再度转弱；周五公布的美国7月密歇根大学消费者信心指数创2021年9月以来新高，消费者通胀预期意外抬升，市场对美联储加息预期重新抬头。整周来看，美联储加息预期边际降温。
　　7月美联储加息几乎板上钉钉，市场主要博弈下一次加息预期。Fed Watch数据显示下一次（9月）暂停加息的概率（83.6%）有所上升（上周70.6%），继续加息25BP的概率（13.5%）有所下降（上周24.2%）。
　　海外资产受益于加息预期降温，风险偏好抬升，股市、债市、商品价格均反弹，美元指数持续回落至100以下。
　　美国道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数分别上涨2.3%、2.4%和3.3%。欧洲伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别上涨2.4%、3.7%和3.2%。10年期美债收益率下行23.0BP；10年期英债、德债、法债收益率分别下行17.8BP、16.2BP、15.4BP；本周10年期日债收益率上行3.5BP。
　　美元指数跌破100，收于99.96。其他海外货币相对美元升值，瑞郎、新西兰元、日元、欧元、澳元、英镑分别升值2.97%、2.61%、2.38%、2.37%和1.99%。
　　国内方面，本周公布金融数据和出口数据。金融数据喜忧参半，出口数据超预期回落，经济不改“弱现实”底色。经济预期与政策预期变化不大，债市变化不大，但人民币升值，北向资金流入推升A股反弹。
　　6月新增社融规模超预期，社融和信贷的结构都有所改善，但可能是受到降息以及半年末考核的季节性因素影响，能否持续有待观察。M1同比走弱也反映实体融资需求的内生性恢复还需时日。6月出口同比下降12.4%，在全球贸易周期步入下行阶段、中国出口份额高位回落，出口下行压力持续体现。
　　本周国内债券利率波动不大，10年期国债收益率上行0.4BP，5年期国债收益率上行2.1BP，1年期国债收益率上行1.1BP。
　　股市方面，尽管A股交易热度边际回落，但受益于人民币升值，北向资金大幅流入，A股上涨。本周北向资金转向流入额近200亿元，本周上证指数收涨1.3%，深证指数上涨1.8%。具体行业方面，本周行业分化收敛，仅有轻工、房地产两个行业跌幅在1%以上，石油石化、食品饮料、传媒、基础化工、银行等板块领涨。
　　商品方面，加息预期降温之下，商品价格普涨；受异常天气推升的农产品价格本周涨幅收敛。本周南华综合指数上涨3.4%，CRB商品指数上涨2.4%。本周黄金上涨1.6%，WTI原油涨2.1%，LME铜上涨3.8%，上海螺纹钢下跌0.9%。前两周涨幅较大的农产品，本周涨幅收敛，南华农产品价格指数仅上涨0.1%。
　　综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>美股>黄金>A股>美债>中债>美元。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期