投资要点
　　引言：在二季度市场震荡走弱的背景下，公募如何应对？随着基金二季报披露接近完成，市场普遍关注基金的调仓动向。公募基金仓位有何变动？各行业配置情况如何？港股配置如何？公募持仓风格有何线索？我们梳理出市场较为关注的关于基金一季报配置的五大看点，供投资者参考。
　　看点一：公募基金股票仓位再创新高
　　——二季度主动偏股基金仓位回落1.31pct，但仍处于2004Q2以来第三高的水平。截至2023Q2，与一季度末相比，主动偏股基金仓位由85.36%回落至85.05%，但仍处于2004Q2以来97.3%的较高分位数水平。其中，普通股票型由90.71%下滑1.10pct至89.61%，偏股混合型由89.12%下滑1.28pct至87.84%，灵活配置型由78.44%下滑1.60pct至76.84%。
　　看点二：TMT超配比例分位数依然处于历史中等水平
　　——2023年二季度公募围绕4条逻辑进行配置：1）对“数字经济”而言，公募的偏好“由软到硬”，偏硬件的通信（光模块）和电子（消费电子、半导体）仓位提升较多，偏软件的计算机（软件开发）的仓位出现回落；2）增持顺周期的制造板块，汽车、家电和机械仓位提升较多；3）定价消费复苏不及预期，减持必选的食品饮料和可选的出行链，；4）减持中上游材料和资源品，基础化工、有色金属、煤炭、建材和石油石化等仓位均有所回落。
　　——从一级行业仓位变动来看，2023Q2主动偏股型基金加仓较多的行业是通信、电子、汽车、家用电器和机械设备，减仓较多的行业是食品饮料、交通运输、计算机、基础化工和有色金属。
　　——剔除主题/行业基金后，公募仍然以加仓通信、电子、汽车、机械和军工为主，食品饮料仓位下滑幅度依然显著。对比全口径来看，剔除行业/主题基金后，公募对通信和电子的仓位提升更极致，汽车、机械、军工、交运等行业的仓位变动相差较小，但家电仓位提升幅度和食品饮料的减仓幅度收窄，计算机的减仓幅度更极致。
　　——从二级行业仓位变动来看，2023Q2主动偏股型基金加仓较多的二级行业是通信设备、消费电子、化学制药、半导体和汽车零部件，减持较多的二级行业是白酒Ⅱ、医疗服务、光伏设备、软件开发和航空机场。
　　——数字经济产业链中，2023Q2主动偏股型基金加仓较多的是上游—网络通信、上游—计算和下游—应用，减仓较多的是中游—软件服务和上游—芯片及存储。
　　——从数字经济细分行业来看，2023Q2，主动偏股基金加仓前五的数字经济细分行业包括基站、服务器、光模块、计算机设备和智慧城市，减仓前五的细分行业包括，半导体分立器件、半导体设计、金融科技、半导体制造和区块链。
　　——从一级行业超配比例来看，重仓行业中，电力设备和国防军工的超配比例分位数较高，食品饮料和医药生物处于历史较低水平，TMT的超配比例分位数则处于30-60%的中等区间。
　　看点三：中兴通讯和中际旭创新晋公募前十大重仓
　　——2023Q2，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是中兴通讯、中际旭创、恒瑞医药、工业富联和北方华创，减仓比例居前5的个股为山西汾酒、隆基股份、贵州茅台、泸州老窖和五粮液。
　　看点四：港股仓位小幅回落，北水大幅加仓能源和电讯
　　——2023Q2，主动偏股基金的港股仓位有所回落。截至2023Q2，主动型基金持有港股的规模为1969.30亿元，较上季度末回落14.66%，港股仓位由9.91%小幅下降至9.17%。行业方面，公募持有港股能源、电讯和资讯科技行业的继续回升，医疗保健和非必需性消费仓位则显著回落。
　　看点五：公募基金持仓风格的三点变化
　　——主动偏股型基金持仓集中度再度下行。行业视角下，主动偏股基金前3/5/10大重仓行业持仓占比较上一季度分别回落3.94pct、2.95pct、0.71pct。但个股视角下，主动偏股型基金持股市值前10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例较上一季度减少1.30pct、1.36pct、1.85pct和0.91pct。主动偏股基金持股集中度延续了下降。
　　——公募基金持仓风格继续“市值下沉“。2023Q3主动偏股型基金加仓市值小于1000亿的个股。从基金覆盖数来看，基金对于中小市值个股的覆盖度继续上升。
　　——与2023Q1相同，2023Q2公募加仓比例和基本面因子的相关性依然较低。尽管4月以来，企业年报、一季报和各项经济数据相继披露，但公募加仓比例和财务指标的相关性依然处于低位，无论是从ROE和业绩增速的绝对水平还是环比变化来看，其和加仓比例均没有出现较为明显的线性关系。
　　风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议