2023年6月，中国出口增速（以美元计价）同比-12.4%，预期值-10.1%，较前值下滑4.9个百分点；进口增速（以美元计价）同比-6.8%，预期值-3.8%，较前值回升2.3个百分点，贸易差额706.2亿美元。对此我们认为：
　　积压订单影响消除后，贸易表现逐步回归季节性规律。本期出口环比已回到2019年水平，进口环比也处于近年来中枢水平。
　　基数因素不能完全解释本期出口的继续下滑。从两年复合增速来看，6月进出口同比增速较5月进一步回落。
　　如何理解本期进出口的继续下滑：
　　全球经济放缓和制造业下行，对外需的拖累深化。6月主要发达经济体和新兴经济体的制造业PMI均出现下行，中国新出口订单PMI继续回落，已低于疫后中枢水平。
　　PPI下行，名义价格对出口的拖累继续拉大。本期PPI同比继续下行，量价拆分结果同样显示本期贸易价格同比降幅较前值扩大。
　　人民币阶段性走弱，拖累了美元计价的贸易名义值。二季度以来人民币（人民币兑美元）持续贬值，减弱了美元计价的同比读数。
　　如何观察本期贸易结构的新变化：
　　出口国别结构变化：旧动能退坡延续，美欧拖累继续拉大；东盟企稳，俄罗斯为主要支撑，其他新兴经济体在基数影响下转弱。
　　进口国别结构变化：源于机电品进口回暖，本期日韩和中国台湾对进口的拖累减弱，而中国从拉丁美洲进口明显回落。
　　出口产品结构变化：机电产品继续下滑带动总出口回落，消费电子等旧动能产品拖累加大，汽车仍是结构性亮点。
　　进口产品结构变化：数量推动能源产品进口增长；价格推动集成电路降幅收窄，但进口数量未见明显改善。
　　关注“新出口”下中长期的结构性机会。上半年来看，出口整体维持了较强韧性。从人民币计价来看，2023年上半年出口实现了正增长，成为名义GDP贡献和经济修复的结构性亮点。下半年来看，在基数影响和海外仍处紧缩货币政策周期下，三季度出口或阶段性承压。但正如我们在《20230625：每于寒尽觉春生——2023年中国宏观经济中期报告》所言，在“新出口”背景下，新旧动能持续切换，或带来额外的需求增量，为中国中长期出口带来结构性机会。
　　风险提示：疫情不确定性风险，地缘政治风险，经济下行风险。