投资要点
　　2023年上半年，全国一般公共预算收入119203亿元，同比增长13.3%，全国一般公共预算支出133893亿元，同比增长3.9%；全国政府性基金预算收入23506亿元，同比下降16%，全国政府性基金预算支出43222亿元，同比下降21.2%，我们认为：
　　上半年财政概貌：支出强度较为温和。
　　2023年上半年，财政支出强度较为温和，增速暂不及年初预算目标。
　　同期新增地方债发行进度也偏慢，提前批或已基本发完，国债发行较快。
　　准财政工具力度或也边际收敛。2023年1-6月，PSL净回笼1632亿元。
　　广义财政收入：企业盈利和土地出让拖累修复幅度。
　　剔除留抵退税因素来看，一季度一般公共预算收入有所修复，二季度修复幅度则出现放缓，主要是企业盈利偏弱；6月缓税补缴因素消退后，增值税对税收也由拉动转为拖累。
　　上半年政府性基金收入延续处于季节性低位，背后可能仍是指向土地出让金偏弱。上半年土地出让金1.9万亿元，接近2017年同期水平。
　　广义财政支出：增速放缓，债务付息压力略微增加。
　　今年上半年，一般预算支出延续重民生的特征；而政府性基金支出方面，5-6月，政府性基金支出在2019年以来低位。
　　 2023年上半年政府债务付息支出小幅增长。2023年1-6月，国债+地方一般债债务付息支出5919亿元，与同期GDP之比为1.0%（2022年全年为0.9%），显性债务付息压力相较2022年全年或略微增加。
　　下半年财政：或继续聚焦中长期转型。
　　2023年6月决算报告当中，相比于去年聚焦短期稳增长，今年财政部对下半年定调更侧重中长期转型。后续会否出现再平衡，还需要等7月底政治局会议定调。
　　发行计划显示，三季度新增一般债计划发行1215亿元，新增专项债计划发行8320亿元，不过7月实际发行没有原计划高；7月下旬本轮地方预算调整结束之后，新增债可能8月开始发行放量。
　　风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化，信息统计不完全。