1、“第二支箭”助力于壮大民营经济
　　相较于国有企业，民营企业的经营和融资更容易受到经济形势的影响。在经济发展面临压力时，一些民营企业经营困难、融资能力下降得比较明显。此时，金融机构的风险偏好也恰恰会出现顺周期地下降，倾向于将更多资金投放给经营更稳健的国有企业。上述两点原因互相叠加形成共振，常会在经济运行动力偏弱时加剧民营企业融资难、融资贵的问题。
　　近几年以来，信用债券市场的分层现象较为明显，即投资者对于国企信用债的需求较为旺盛，但对于民企债券的信心不足、偏好度下降、投资意愿相对较低，这影响了民企债券融资规模的增长。客观地讲，市场对于民企信用风险的判断时常存在一些过激的、不理性的成分，可能会一刀切地“错杀”了部分资质良好的主体。
　　2018年，人民银行牵头设计信贷、债券、股权“三支箭”的政策组合，扭转民营企业融资渠道同步收窄局面。其中“第二支箭”即为民营企业债券融资支持工具，并于去年11月得到了延期并扩容。
　　我们认为，“第二支箭”对于民企债券融资的支持作用体现在两个方面。一方面，可以通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持暂时遇到流动性困难的民营企业发债融资。另一方面，“第二支箭”释放了人民银行对于国企、民企一视同仁，坚定支持民企发债融资的信号，可以起到提振市场信心的作用，助力于更多民企顺利融资，缓解其融资难、融资贵的问题。
　　房地产是信用债市场存量规模较大的行业之一，债券融资也是房地产企业重要的资金来源。去年房地产市场的景气度处于偏低的水平，民营房企在债券市场融资遇到了阶段性的困难，因此优质的民营房企是“第二支箭”重点支持的对象。我们需要指出的是，对于民企发债的支持政策并不局限于地产行业。任何政策都应以服务人民为本，那些实体经济中的民企更关系到人民群众的切身利益，因此对实体经济发债主体的支持更要显性化。
　　我们需要强调的是，民企融资难、融资贵既是个长期性问题，也是个世界性问题。一方面，民企融资难、融资贵是个长期性问题，通常在经济扩张期有所好转，但在收缩期中又会加剧；另一方面，民企融资难、融资贵也是个世界性问题，无论是发展中国家还是发达国家都会遇到。客观地讲，虽然我国金融供给的现状还不能完全满足民营企业的融资需求，但当前我国金融资源对于民营企业的支持已较几年前有了明显的改善，甚至优于较多发达国家。
　　我们相信，随着“第二支箭”的扎实推进，其将为缓解民企融资难融资贵的问题、促进民营经济发展壮大做出更大的贡献，助力于民营经济做大做优做强，走向更为广阔的舞台。
　　2、风险提示
　　不理性的预期引发市场快速波动。