1、“三位一体”的信用扩张机制
　　为何2015年前的地方政府性债务和此后的地方政府隐性债务都屡禁不止？而且当前依赖地方政府信用的融资仍大量存在？我们认为原因是多方面的，可以将其概括为地方政府的隐性担保、金融机构的政府兜底幻想、融资平台公司的预算软约束所形成的信用扩张机制。上述三者相互紧密关联，我们可近似地将其理解为一个事物的三个方面，或者说是“三位一体”的。
　　该机制虽可以降低融资平台公司债务的信用风险，但也羁绊了经济的高质量发展。融资平台公司的市场化转型是淡化和终结上述“三位一体”信用扩张机制、遏制新增地方政府隐性债务的有力抓手。
　　2、对于融资平台市场化转型的三点建议
　　第一，应尽力避免城投债券（特别是公募债券）出现违约，将该品种的违约率控制在金融市场可以承受的范围内。我们建议优先协调那些所谓的弱资质城投（即所处区域不好、行政级别偏低的主体）。这类主体通常具有较强的板块化特征，容易形成风险传染，并有可能形成区域性、系统性风险。与此相比，可有选择地酌情降低对已完成市场化转型主体的协调力度。
　　第二，应引导市场参与者建立“基于企业财务和项目信息”的信用分析理念，弱化政府相关风险的重要性，同时给予产业风险足够的重视。如果上述信用分析理念得到普及且融资平台公司的市场化转型取得更有实质意义的进展，那么城投债券市场的板块性特征将相应弱化，其好处是某个城投主体的信用风险不易传染至其余主体，从而避免形成区域性、系统性风险。
　　第三，在进行城投市场化转型时宜稳扎稳打，切不能急于求成、把长期目标短期化、把持久战打成突击战。一方面，当前我国经济内生动力还不强，需求仍然不足，融资平台公司是形成和带动全社会投资的关键力量。另一方面，政府兜底预期等问题更是由来已久，我们需要有序地、稳步地淡化刚性兑付的预期，渐进式地引导金融风险的名义和实际承担者“并轨”。
　　3、对积极稳妥处置存量隐性债务的两点建议
　　在积极稳妥处置存量隐性债务时应坚持“中央不救助，政府不兜底”的原则，做到“谁家的孩子谁家抱”。对于存量隐性债务处置我们有以下两点政策建议：第一，对尚有化解隐性债务潜力的地区给予适度的压力，从而加大存量隐性债务处置力度。例如，可以对存在隐性债务的主体的融资加以限制，当这类主体感受到隐性债务所带来的困扰后便更有积极性去处置其存量的隐性债务。第二，鼓励平台公司与金融机构协商，使用合适的金融工具通过借新还旧、展期等方式对地方政府隐性债务等进行置换，从而优化债务期限结构，降低利息负担。
　　4、风险提示
　　不理性的预期引发市场快速波动。