【交易观点】
　　维达国际（3331.HK）:2Q毛利率仍然承压，下半年成本下降利好望在报表端体现
　　公司上半年实现收入100.7亿港元，按固定汇率计，同比+10.1%，主要受益于产品提价、产品组合优化（中国内地高端纸品组合+30.6%）及销量提振；其中1Q和2Q同比分别+15.5%和+5.5%，收入增速放缓主要受到2Q消费者疲软的消费情绪影响，以及受该因素影响，公司对部分产品适当调整价格所致。上半年纸巾及卫生巾业务同比分别+11.5%和+3.7%，分别贡献公司83%和17%的收入，较为稳定；电商渠道实现23.6%的自然增长，占比同比提升5pcts至46%，是公司产品销售的主要渠道，在所有重点电商平台继续保持领导地位。利润率方面，虽然木浆价格已从高点回落，但公司在2Q仍在消耗高价木浆库存，且在收入增速放缓下，毛利率将至24.96%，同比及环比分别-6.09%及-0.27%。受成本压力影响，公司上半年净利润同比81.1%至1.21亿港元。展望下半年，伴随高价木浆库存消耗殆尽，成本改善将逐步在报表端体现，且公司将持续享受产品价格及产品组合优化带来的正面贡献，盈利能力望获得边际改善。建议积极关注。