6月单月销售面积基期调整同比增速-18.2%（较上月下降15.2pct），季调环比为-7.1%，销售市场热度持续回落；往后看，据房管局高频数据，23年7月上半月（1-13日）销售面积同比增速较6月单月减少4pct至-36%，短期仍承压，政策有望持续边际优化；全年看，预计需求端在托底政策与价格承压下短期均衡或出现在三季度末；
　　居民购买能力方面，居民存款余额持续提升，居民潜在购买力位于高位；购买意愿方面，货币活化指数下行，居民配置意愿较弱；
　　6月单月竣工面积基期调整同比增速为+16.3%（较上月下降8.1pct），季调环比为-3.4%，同比增速处于高位主要是各方积极持续推进“保交楼”，与前期判断“短期竣工增速或持续高位震荡回落”一致，强调竣工回补后明年或开启回落周期，产业链配置逻辑或生变；
　　6月单月新开工面积基期调整同比增速为-30.3%（较上月下降2.9pct），季调环比为-9.4%，往后看，判断新开工受限于高能级城市土地供给约束，反弹弹性有限；
　　6月单月投资金额基期调整同比增速为-10.3%（较上月上升0.2pct），季调环比为-3.2%，投资短期或仍受到土地成交价下滑滞后计入拖累，中期受施工面积收缩影响；
　　6月单月到位资金基期调整同比增速为-21.5%（较上月下降14.1pct），季调环比为-9.3%，结构上融资类到位资金同比与新开工走势趋同，其中国内贷款同比增速持续高于新开工，或透露“保交楼”进程的持续落地，销售类到位资金同比与销售金额走势趋同，有所回落；
　　6月末房地产行业资金链指数趋势回升（133%），高于历史安全水平130%，主因分母端开发投资下滑趋势快于到位资金，使得行业资金链指数被动回升，同时或是企业主动选择，降低经营性支出的结果；
　　6月70城整体房价下跌，结构上上涨城市数量回落，一二线房价持平，三四线房价下跌。6月70城整体新房房价环比-0.06%；结构上，新房房价环比上涨城市数为31个（较上月减少15个），持平1个（较上月增加1个），下跌38个（较上月增加14个）；一线城市新房房价环比持平，二线环比持平，三四线环比-0.1%；
　　投资建议：房地产行业当前在经营、融资以及长期发展路径层面均表现出明显的分化特征，这些分化既是结果，又是原因，或在未来3-5年导致行业维持“总量弱β，结构强α”的特征；
　　房地产板块：维持“弱β交易强α”的策略。仍建议关注“持续内生性现金流创造能力”的真正高质量周转公司【保利发展】【华润置地】【龙湖集团】【中国海外发展】【金地集团】【万科A】，以及从区域开始发力的【滨江集团】【越秀地产】【建发股份】等；
　　产业链角度：短期仍有保交楼拉动的竣工反弹保障，中长期“房企恶性竞争下的竣工周期”驱动将转为“竞争格局改善”驱动，逻辑或生变；
　　生态链及行业转型角度：重视顺延于开发的转型如购物中心/写字楼/长租公寓/产业园/物流地产等标的及围绕房地产生态链的转型如设计/集采及建造/交易/资产管理/房地产科技等长赛道机会，如物管关注【招商积余】【保利物业】等，商管关注【华润万象生活】等；交易关注【贝壳】等；关注REITs标的长赛道布局以及其对不动产资管的促进；
　　风险提示：疫情反复超预期，政策改善不及预期，销售下滑超预期，市场流动性改善不及预期等。