【国防军工】航空发动机行业深度报告：航发产业链22年数据分析
　　央企做强，民企做精；企稳回升，下游渐强；结合上文对产业链需求增量情况变化拆解及行业议价权态势预期，我们认为，在“十四五”与“十五五”两个五年之交时，航空发动机全产业链产业层面有望迎来共振上行。在新需求增量拉动因素外，下游主机厂受益于议价权态势上升，中上游配套商则享受战略外协体系建立后在新产品上价值量渗透率的提升。
　　【电子】天键股份（301383.SZ）首次覆盖：声学领域积累深厚，健康医疗打开成长空间
　　公司作为国内领先的声学厂商，持续创新拓展产业边界，延伸布局健康医疗领域。我们看好公司在消费电子领域凭借着深厚的创新技术储备实现稳定增长；同时在健康医疗领域持续发力，开启第二成长曲线。我们预计公司2023-25年归母净利润分别为1.41/2.00/3.06亿元，2023-25年CAGR为47.22%。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　【房地产】贝壳（BEKE.N）首次覆盖报告：护城河高筑，龙头强者恒强
　　1、行业复苏节奏分化，二手房增长韧性更优，换房逻辑下二手房交易处于交易链条前端，替代作用有望延续，交易中介有望充分受益；
　　2、公司市场地位稳固，优势显著，市占率不断提升；
　　3、按照2024年13.5XPE加现金价值的方式估值，给予美股BEKE.N目标价21.7美元，港股2423.HK目标价53.7港币。首次覆盖给予“买入”评级。
　　【宏观】2季度GDP和6月经济数据点评：经济数据符合修复式增长的四大特征
　　总体来看我们认为数据符合修复式增长几大特征：上半年同比、环比波动较大，2季度GDP同比增长6.3%，较1季度有所上升，2季度GDP环比增速明显下行，经济动能有所放缓。虽然修复大方向好转，但修复时间拉长，过程有所反复，经济再次探底。实际产出低于潜在产出，通胀下行，就业压力仍存。修复式增长的经济形势下，宏观政策一方面不可"强刺激"，另一方面，总量政策要顺势而为，预计7月底政治局会议仍会有必要的总量政策