本周观点
　　1、美国服务通胀回落可能触发制造业见底并向海外制造业传导。目前以日本为代表的高端制造业已经率先见底回升，海外中低端制造业有望接力。
　　2、中国已经进入产业周期驱动，海外制造业回升对中国经济影响总体呈现正面，并可能将库存周期见底的时间提前。
　　3、从板块上，首先看好周期（有色、半导体、能源、化工、航运），一带一路和出口链制造业，然后会在经济预期改善后向地产、消费、金融传导。我们长期看好国企，认为国企在传统周期制造领域依旧有加成作用。
　　宏观与中观趋势：
　　1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。
　　2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程将会加剧全球通胀压力。
　　3、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，长期滞胀特征将加剧美国经济短期波动。
　　4、关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。
　　5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。
　　6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。
　　7、中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。
　　8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。
　　9、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。
　　长期和中期行业选择：
　　1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。
　　2、中期看半导体周期性见底，长期看好国产替代。
　　3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。
　　4、看好锂电应用创新以及基于中国相对低成本制造形成的全球竞争优势，以及其带来的量价齐升。
　　5、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。
　　行业选择
　　1、先进制程半导体，半导体设备与材料
　　2、全球化与人民币国际化
　　3、国有企业市场化改革
　　4、人工智能和数据要素产业链
　　5、铜，黄金，锂矿，小金属，钢铁，煤炭，铝
　　6、航运，造船，工程机械，基建，一带一路产业链
　　7、抗衰产业链及医疗周期前置
　　8、锂电应用创新，锂电池，光伏组件，汽车零部件
　　风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等