核心观点
　　1）上市航司发布2022年上半年业绩预告，春秋、吉祥、国泰3家扭亏为盈，三大航、海航、华夏5家同比减亏。白云机场预计上半年扭亏为盈。
　　2）二季度国内民航旅客运输量比2019年同期增长5.4%；国际旅客运输量恢复至2019年同期的33.7%。二季度民航平均票价为868元，环比下降7.4%。
　　3）二季度航空公司同比大幅减亏712.9亿元。6月份，扣除汇兑损失后，航空公司实际盈利27.6亿元。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（7月10日-7月14日）交运板块整体较为稳定。本周航空下跌3.09%，机场板块下跌2.65%。
　　航空：上市航司发布上半年业绩预告，二季度国内民航客运量较2019年增长5.4%
　　上市航司发布2022年上半年业绩预告，春秋、吉祥、国泰3家扭亏为盈，三大航、海航、华夏5家同比减亏。白云机场预计上半年扭亏为盈。2022年上半年，春秋航空预计归母净利润为6.5亿元到8.5亿元；吉祥航空预计归母净利润约为5,500万元到8,000万元；国泰航空预计归母净利润约港币40亿元至港币45亿元。中国国航预计归母净利润约为-32亿元到-39亿元。中国东航预计归母净利润约为-55亿元至-69亿元。南方航空预计归母净利润为-25亿元到-33亿元。海航控股预计归母净利润亏损15-21亿元。华夏航空预计归母净利润亏损5-9亿元。
　　二季度国内民航旅客运输量比2019年同期增长5.4%；国际旅客运输量恢复至2019年同期的33.7%。7月12日，中国航空运输协会在北京召开2023年第二季度理事单位季度信息沟通会。二季度整体客运航班量比2019年同期增长2.7%，其中国内客运航班量比2019年同期增长9.7%。二季度国内旅客运输量达到1.47亿人次，比2019年同期增长5.4%；国际旅客运输量为612.6万人次，恢复至2019年同期的33.7%。6月份日均旅客运输量达到177万人次。二季度民航平均票价为868元，环比下降7.4%。
　　二季度航空公司经营效益同比继续大幅改善，二季度航空公司同比大幅减亏712.9亿元。4月、5月、6月分别有8家、1家和7家航空公司实现盈利。6月份，扣除汇兑损失后，航空公司实际盈利27.6亿元。影响航空公司利润水平的重要因素是人民币兑美元汇率贬值带来的汇兑损失，第二季度的汇兑损失超过100亿元。航空市场总体上呈现出旺季更旺、淡季更淡的特点，以及“量增价降”的态势。随着暑运和国庆黄金周的带动，下半年将出现两个客运高峰，全年客运量将大幅好于年初预期，其中国内客运量预计将超过2019年水平。
　　持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。建议关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）2020-2022年飞机引进速度减缓，未来供给增速或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储预计2023年美国通胀率将放缓至3.25%，并在未来两年内达到2%的目标。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是全球疫情反复仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。