投资要点：
　　山证转债分类筛选评价体系不断升级
　　背景：我们于2022年8月发布《搭建转债分类评价体系》，构建了可转债分类筛选评价的多因子模型，并于今年2月在《可转债指数化投资的探讨》中，参考指数编制方法对筛选体系进行简化。同时，设计出转债风格轮动指数，基本不同市场景气，在不同类型个券中进行切换。
　　本次优化：我们编制出分类筛选评价体系的python版本。筛选方面，除流动性不足、估值过高、余券较少外，融入交易策略，增加剔除标准，将剔除率由原来的50%左右升至70%左右。分类方面，保持原有四类分法，但标准略有修改，具体参考了可转债=债券+看涨鲨鱼鳍期权的产品原理，分为债券型、高风险型、资金驱动型和基本面驱动型。
　　优化后，回测效果展示
　　提高剔除比率后，最新纳入评测范围的个券约160只左右，由此组成的基础指数过去一年相对中证转债超额收益约6%，相对WIND等权超额收益约3%。我们认为超额收益主要源自对潜在风险的提前规避。
　　分类来看，高风险型个券往往正处于正股快速上升趋势中，是向上市场中的优选，即知名的高价低转股溢价率策略。市价低于到期赎回价的债券型个券，业绩表现十分稳健，绝对收益率不高，但回撤较小，适合低风险偏好投资人。代表小盘股小盘券的资金驱动型始终是最活跃、收益率最可观的一类。对于基本面驱动型个券，我们始终没找到有效的量化指标，唯有深度研究正股。
　　风格轮动指数优化
　　考虑到2月份发布的风格轮动指数算法过于复杂，且基本面驱动型难以增强，我们对风格轮动策略进行了优化。依然基于量价指标识别市场景气和拐点，但仅在债券型和资金驱动型个券间进行切换，其中债券型取债券余额最少的10只；资金驱动按双低策略加强，一次取30-50只，以实际数量为准。简化升级后的风格轮动策略约可取得相对中证转债指数10%的超额收益，相对WIND等权超额收益约7.5%。
　　风险提示：回测不代表未来，模型或进行修改，市场系统性风险等。