核心观点
　　6月马来西亚棕榈油产量不增反减，一方面劳动力虽有恢复，但是部分种植园还未缓解，另外6月产地降雨少，也存在采收的棕榈果质量减少的情况。6月国际豆棕价差扩大至中性偏高水平，印度和中国采买增加，最终出口好于市场预估，库存增幅也不及预期，MPOB6月报告偏利多。目前产地处于传统旱季，厄尔尼诺还未产生实质影响，考虑到处于快速增产周期，暂时供应还是趋于增加的，因此棕榈油相对其他油脂，涨势慢一些。
　　6月底美豆种植面积下调超预期，即使按照偏乐观的52浦式耳/英亩趋势单产，美豆新作产量比旧作持平略增，因此美豆新作供应容错空间较小，尽管主产区迎来降雨，美豆主力回来至1315美分/浦式耳再度反弹，高于6月种植报告前的1260美分/浦式耳的底部。7月下半月主产区的一些地方降雨还是偏少，天气炒作还远未结束。
　　由于部分地区遭遇降雨偏少和高温，欧盟和加拿大官方下调菜籽产量。今年加拿大再次遭遇热穹顶现象（类似2021年），未来天气也不太乐观。
　　多数学校已经放假，现阶段国内油脂需求实际不佳，处于阶段性淡季。近月大豆到港多，周度压榨量高，豆油依然处于累库趋势。近月船期棕榈油进口倒挂减少，7月棕榈油到港较6月明显增多，库存止降回升。三季度菜籽到港减少，进口菜油月均到港10万吨左右，菜油库存或将持续回落。
　　油脂驱动更多来自供应端。厄尔尼诺下，全球多个地方高温干旱，目前对大豆和菜籽的影响明显一些，对棕榈油实质影响要至少半年以后，天气对油脂供应端的扰动使得盘面抗跌，最终产量存在调整空间，天气风险还未结束，短期震荡偏强，风险在于关注人民币能否持续跌破7.20。油脂品种间将会分化，多配菜油，空配豆油或者棕榈油。