本报告导读：
　　2023年6月，公司权益销售由正转负。公司在上半年拿地整体处于较高水平，并持续优化土储质量和业务结构。公司受益于当前行业利好政策出台带来的情绪好转。
　　摘要：
　　维持公司增持评级。公司是头部优质民企，尽管销售随行业下行，但公司持续优化土储质量和业务结构，向行业新发展模式过渡。维持公司2023~2025年业绩增速至5.4%、7.0%、11.2%。维持公司2023~2025年EPS至4.05、4.33元、4.81元。维持公司“增持”评级。
　　公司权益销售在6月转负，随行业下行。2023年上半年，公司实现总合同销售985亿元和580万方，其中权益销售为656亿元和388万方，权益占比约67%，分别同比增长16.2%和13.9%，较前5月累计增速分别下滑17.9pcts和18.7pcts。6月单月，公司实现权益销售114亿元和71万方，分别同比下降29.0%和30.2%。公司销售由正转负。从销售结构看，上半年长三角依然是合同销售的主要贡献区域，合计291亿元，占比29%，其次是西部和环渤海地区，分别占比26%和23%。从销售均价看，上半年公司销售均价实现16900元/平方米，同比增长2.0%，较年初以来逐渐回升。
　　公司拿地在上半年处于较高水平。2023年上半年，公司累计实现权益投资171亿元新增土地储备150万方，楼面价约11356元/平方米，投资力度达到44%，处于行业较高水平。其中6月单月，公司以权益地价25亿元新增3个土地项目，合计44万方，分别位于重庆、合肥和济南，楼面价为6107元/平方米。公司在2023年积极加大土地投资，优化土储结构，但是公司土储整体依然处于下降状态。
　　当前行业持续释放积极信号，短期迎来板块情绪上改善。随着近期LPR下调、各个地方出台宽松政策，以及近日央行推出新政，针对2022年年底的政策在期限上进行续期，缓冲金融风险的发生。公司是优质头部民企，短期受益于利好政策的出台。公司近年来积极调整业务结构，当前非住宅开发业务占比约9.4%。随着行业向新发展模式过渡，公司也积极加大其他航道业务的发展，形成新的业务格局。
　　风险提示：需求下行幅度超预期，其他转型业务发展不达预期