周度回顾：
　　本周证券II（申万）上涨1.37%，跑赢沪深300指数1.81pct，板块PB估值上升至1.29倍。本周保险Ⅱ(申万)上涨2.33%，跑赢沪深300指数2.77pct；10年期国债到期收益率上行0.76BP至2.64%。板块在当前负债端新单销售持续向好以及前期估值持续回调情况下小幅修复。
　　证券行业：
　　证监会发布公募基金费率改革安排，核心要点包括以下方面：一是降低主动权益基金费率，新注册产品的管理费率和托管费率分别不超过1.2%和0.2%，存量产品费率调整将争取于2023年底前完成，目前多家基金公司已公告下调旗下产品费率；二是坚持以固定管理费率为主，同时研究推出更多浮动费率产品，收费方式包括按持有时长分档收取、按持有份额分档收取和按业绩表现分档收取等；三是拟逐步规范公募基金证券交易佣金费率和基金销售环节收费，同时完善费率披露机制相关法规。随着公募行业迈入高质量发展阶段，优化基金费率模式，稳步降低产品综合费率，一方面有利于降低投资者持有成本，提高投资者获得感，推动吸引更多增量资金进入公募市场，促进行业健康长远发展，另一方面也是公募行业让利于投资者、承担社会责任的体现，更是推进普惠金融的题中应有之义。
　　经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，2023年以来经济环境复苏为权益市场上行提供有力支撑，当前股债比约为1.24，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱，全面注册制落地、《证券经纪业务管理实施细则》等政策出台将利好券商投行、投资、经纪等各项业务开展，为券商盈利的系统性修复带来契机，政策催化下券商板块估值修复有望加速。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约6.5%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加全面注册制政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面看好三条主线：一是估值具备扩张机会的公司，推荐依托B端iFinD业务渗透率提升的【同花顺】、金融科技具备领先优势的【华泰证券】、公募基金进入景气周期后资管业务重定价的【广发证券】；二是长期具备盈利增长空间的公司，推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的【东方财富】、境外业务进入加速上行周期的【南华期货】、CTA资管业务领先的【瑞达期货】；三是受益于低基数，短期业绩有望迎来反转的公司，推荐境外业务弹性大的【海通证券】、自营业务弹性大的【东方证券】。
　　保险行业：
　　本周金融监管总局印发《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》，主要内容包括：1）将适用个人所得税优惠政策的商业健康保险产品范围扩大到医疗保险、长期护理保险和疾病保险；2）允许人身保险公司针对既往症人群设置不同的保障方案，结合自身经营能力和市场需要开发保障额度更高、责任更丰富的产品；3）扩大产品被保险人群体，投保人可为本人投保，也可为其配偶、子女和父母投保；4）对险企净资产、偿付能力充足率等提出明确要求，确保经营主体具备相应的服务能力；5）建立统一信息账户，可进行税收抵扣。此前，税优健康险试点已有7年，但由于产品单一等因素限制，试点情况不及预期，参保人数仅10-20万人，保费收入规模有限。我们预计，本次监管将税优政策扩容至长护险和疾病保险，在一定程度上有利于刺激居民的健康险产品需求，未来如果提高目前2400元/年的税优额度，吸引力将进一步提升，长期有利于推动健康险业务发展。
　　当前保险股正处于经济复苏动能减弱以及定价利率切换过渡期，震荡调整可能成为短期内估值走势主基调。展望后续，负债端定价利率下调短期可能对销售有一定冲击，但长期有利于险企降低负债成本，总体利大于弊。资产端近期经济数据偏弱显示复苏存在一定复杂性，关注经济政策边际变化趋势。若后续资产端经济能改善或有积极政策出台，预计中报业绩的良好表现将成为板块估值修复的重要催化，三季度是重要观察和布局时点。个股关注：中国平安（投资端低基数+负债端相对领先）、中国太保（负债端领先+改革势能释放）、中国人寿（基本面更稳健+H股折价更高）。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：南华期货预计2023年半年度实现归母净利润1.6亿元到1.75亿元，同比增加112.53%到132.45%
　　行业新闻：中证协研究起草《证券业务示范实践第4号——证券公司同一业务同一客户风险管理》。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧