策略摘要
　　铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，关注西南地区电力供应问题对当地电解铝企业的影响，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注后续政策对消费端的拉动情况，短期建议观望思路对待。
　　氧化铝：近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。
　　投资逻辑
　　■市场分析
　　铝方面：本周沪铝价格偏弱震荡。截至7月7日当周，伦铝价格-0.7%至2141.0美元/吨，沪铝主力较此前一周-0.92%至17845.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的41美元/吨变动至-45.5美元/吨。供应方面，受电力保供等问题影响，四川眉山地区电解铝后续有减产检修预期，目前该地区两家电解铝企业总建成产能25万吨，运行20万吨左右，此次检修或面临25%的减产，预计影响5万吨年化产能，四川其他地区电解铝暂稳运行，关注后续电力问题实际影响情况。云南地区电解铝企业推进复产进程，预计复产规模在130万吨左右。需求方面，虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，但后续国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖。根据SMM，截至7月7日，国内电解铝社会库存52.5万吨，较上周库存+0.3万吨，国内铝锭库存仍位于历史同期近五年低位。LME铝库存较上周-8075吨至535075吨。
　　氧化铝方面：截至7月6日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8500万吨，开工率为83.17%。近期氧化铝现货价格小幅抬升，氧化铝期货价格高位震荡。随着云南电解铝逐步开启复产进程，贵州也将继续释放新投产产能，带来西南地区氧化铝需求的增加。此外，受河南地区矿石供应影响，当地部分氧化铝企业减压产生产，关注河南地区生产情况。预计价格可能获得短期支撑，但在当前价位建议观望为主。
　　■策略
　　单边：铝：中性氧化铝：中性。
　　■风险
　　1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内供应大幅回升