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　　多个地方提出要争取隐性债务试点化解。自2015年新预算法实施，地方政府债务已经历过三轮规模大小不一的置换：第一轮置换周期（2015-2018）针对非政府债券形式存量债务的“三年置换行动”，2015-2018年置换规模约12.2万亿元；第二轮置换（2019），第一批建制县隐性债务化解试点，规模总体较小，置换规模约为1579亿元；第三轮置换（2020-2022），置换债券退出，再融资债券扩容，特殊再融资债券置换隐债，2020-2022年特殊再融资债券发行规模1.13万亿元。近日贵州省人民政府印发《省人民政府关于进一步加快推动贵安新区高质量发展的意见》，提及“积极向国家争取建制市（州）本级、县（区）化债试点政策在贵安新区实施等政策措施”，多地也在不同场合中提出要积极参与建制县隐性债务化解措施。
　　后续来看，利用特殊再融资债券持续扩大建制县隐性债务化解名单或可推进。据财政部统计，截至2022年末我国地方政府债务限额为376474亿元，债务余额为350618亿元，二者之差约为2.59万亿，其中部分可用于特殊再融资债券的发行。目前来看，城投整体债务风险仍然处于可控范围，近年来出现的负面风险事件主要集中于经济较弱区域，因此通过持续扩大建制县隐性债务化解名单，通过限额内的特殊再融资债券支持弱区域后续或可推进。
　　城投债策略：近期的舆情事件给机构投资者形成风险预期的前提下，尾部区域面临逐渐出清，后期尾部风险事件造成冲击的程度相应减弱，系统性风险防范仍是底线；短期来看，供给端保持收紧且配置压力仍在，城投回调风险较小；中长期来看，伴随经济修复，城投债面临估值调整压力；打破兜底预期下，城投分类转型发展增强自身造血能力是未来的大方向。区域选择上，谨慎下沉，目前时点来看，风险防范性价比高于获取收益。
　　产业债策略：由于宏观层面信用宽松，风险事件较少，上半年超额利差普遍下行，产业债缺乏明显低估的行业机会，即贝塔机会不足。下半年高等级拉久期增厚收益更为安全，关注煤炭、公用行业主体机会。
　　信用债月度回顾：城投债表现整体好于产业债，行业超额利差多数上行
　　产业债——市场：6月产业债分行业超额利差多数上行，机械、建筑、钢铁行业利差上行较多。地产、化工、煤炭行业利差下行较多。
　　城投债——市场：6月城投债表现整体好于产业债，1年期、7年期、10年期城投债表现好于产业债，3年期、5年期城投债表现差于产业债。
　　金融债——市场：6月二级资本债利差有所分化，中低等级二级资本债如5年期和1年期AA级超额利差上行幅度较大。高等级表现尚可，1年期和5年期AAA-级二级资本债超额利差有所下降。
　　信用债风险警示：黔南州国有资本营运有限责任公司公告称，公司控股子公司都匀市国有资本营运有限责任公司与远东宏信(天津)融资租赁有限公司签署《售后回租赁合同》，由于都匀国资未能按时支付租金，远东租赁将都匀国资诉至天津市滨海新区人民法院，后在法院调解下结案。由于都匀国资未能按照调解协议约定履行相关义务，天津市滨海新区人民法院将都匀国资纳入失信被执行人名单。
　　风险提示：数据提取误差，信用债融资改善不及预期，超预期违约事件。