热点解析：大行存款利率下降后关注中小行跟进，有助于提升盈利空间
　　本周国有大行集体下调存款利率，预计后续中小银行或将逐步跟进下调。22年至今营收增长较快的中小行主要受益于规模的扩张，23Q1中小行息差仍在收窄，存款利率“补降”后有利于盈利空间的提升。我们将289家发行过普通债或二永债或同业存单，且有22年Wind统计的净息差数据的城商、农商行作为样本，根据2022年报及2023年一季报情况，样本城农商行的平均净息差由2021年的2.24%下滑至2022年的2.01%，有241家息差下降。23Q1息差数据披露相对不全，有数据的168家银行平均净息差由22年的2.07%进一步下降至23Q1的1.85%。289家样本行的22年整体利润同比上行3.91%，息差收窄背景下盈利仍保持正增长。有88家城农商行在22年的利润同比为负，区域较为分散；22年利润同比上行的银行中，201家银行中有170家息差收窄，利润增长主要受益于规模扩张。面对息差进一步收窄的压力，此前已有部分中小银行下调存款利率。根据中国经济网4月12日报道，4月广东、河南、湖北、陕西等地多家中小银行宣布调整存款利率。由于中小银行的业务范围通常集中于存贷主业，如后续中小银行同步跟进下调存款利率，有望带动息差企稳回升，预计中长期存款占比较高、负债成本较高中小行的盈利改善较多。
　　城投债策略：目前各等级城投债信用利差已位于历史较低分位数，在债务压力有所缓释前对于深度下沉仍应保持谨慎，后期重点关注估值调整风险以及风险区域信心修复进展。
　　产业债策略：23Q1产业债盈利与现金流均有修复，资负表修复滞后，上游采矿基本面尚可，中下游需求改善，关注煤炭永续债与中下游板块精细择券的挖掘机会。
　　行业景气高频追踪：本周煤价继续下行
　　高频追踪：上行：钢材综合价格指数、螺纹钢期货价格、MDI、LME铜、LME锌、LME铅、铜、铝、锌、铅、波罗的海干散货指数。下行：环渤海动力煤、NEWC动力煤、螺纹钢现货价格、BRENT原油、WTI原油、乙烯、丁二烯、二甲苯、PX、PTA、甲醇、乙二醇、PVC、尿素、LME铝、全国水泥均价、上海出口集装箱运价指数、中国出口集装箱运价指数。
　　信用债周度回顾：市场有所调整，城投债整体表现好于产业债，转债下行为主
　　产业债——市场：本周信用利差上行为主，其中短融信用利差全部上行，中票信用利差上下行兼有。产业债超额利差下行为主。19个行业中5个行业超额利差下行，造纸、煤炭和地产行业超额利差下行幅度较大，较上周末分别下行7.99BP、2.76BP、1.90BP；14个行业超额利差上行，医药、水泥和汽车较上周末分别上行3.99BP、3.66BP、2.95BP。
　　城投债——市场：本周城投债整体表现好于产业债，1年期、5年期、7年期、10年期城投债表现好于产业债，3年期城投债表现差于产业债。
　　金融债——市场：本周二级资本债超额利差整体有所下行，相比中短期票据表现更好。本周各银行类型二永债超额利差均收窄，尤其是国有行、城商行二永债在本周走势较强。AAA级国有行、股份行、农商行、城商行主体的二级资本债超额利差较上周分别变动-8.0 BP、-7.8 BP、-5.7 BP、-8.1 BP。AAA级国有行、股份行、农商行、城商行主体的永续债超额利差较上周分别变动-4.8 BP、-1.5 BP、-1.5 BP、-4.1 BP。
　　可转债——市场：本周可转债行业指数有所分化，以下行为主，29个行业中有8个行业可转债指数上行，公用事业、交通运输、社会服务行业可转债涨幅较高。21个行业可转债指数下行，国防军工、美容护理、机械设备行业可转债跌幅较大。
　　信用债风险警示：南昌市红谷滩城市投资集团有限公司公告称，公司党委书记、董事长鞠雅涉嫌严重违纪违法，主动向组织交代问题，目前正接受南昌市红谷滩区纪委区监委纪律审查和监察调查。
　　风险提示：数据提取误差，信用债融资改善不及预期，超预期违约事件。