结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，赫达转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。
　　原因及逻辑：
　　1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较低，按6.33%的贴现率计算，则纯债部分价值为83.77元。
　　2、赫达转债全部转股对A股总股本的摊薄压力为10.07%，对流通股本的摊薄压力为10.9%，对流通股本的摊薄压力较高。
　　3、山东赫达目前的年化波动率约为39.81%，长期240日年化历史波动率位于48.92%左右，在转债股中波动性较低。20日年化波动率为31.38%，低于历史平均水平（45.97%）。
　　4、当山东赫达的股价为17.7元时，转换价值为101.72元，对应转债价格在124.15元～125.43元，当山东赫达的股价在15元至20.5元时，对应转债的市场合理定位约在115.92元～135.74元之间。
　　5、以当前市场估值水平，赫达转债破发概率不大。
　　6、假设转债首日涨幅为24%时，每股配售收益约为0.42元，以17.7元的股价成本参与配售，综合配售收益为2.16%，配售收益较低。
　　7、粗略估计剩余可申购额为0.3亿元至2.3亿元。申购资金范围为10.2万亿至11万亿之间。中签率范围估计为0.0003%至0.0023%。当赫达转债总名义申购资金为10.6万亿元且剩余可申购金额为1.3亿元时，中签率为0.0012%，当首日涨幅为24%时，打满的投资者网上申购收益期望值为2.9元。
　　8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。市场竞争风险、原材料价格波动风险、信用评级变化的风险、募投项目不能达到预期效益的风险。