上周（2023.06.26-2023.06.30）市场回顾。上周A股市场有所分化，上证50指数下跌1.07%，沪深300指数下跌0.56%，中证500指数上涨0.13%，创业板指上涨0.14%。当前全市场PE（TTM）为17.6倍，处于2005年以来的35.5%分位点。日历效应上，2005年以来，中证500、创业板指在7月上半月的表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于6月26日向下突破反转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-1.6%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资应保持底仓；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为72，处于2021年以来的34%分位点。综上所述，上周A股市场有所分化，整体呈震荡态势。下周，美联储将公布最新货币政策会议纪要以及非农就业数据等宏观指标。因此，结合最新的技术指标，我们认为，下周A股市场或将出现一定程度的波动，但整体向好趋势不变。
　　向上趋势不变，短期或有波动。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-2.36%，低于前一周（-2.35%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.05，低于前一周（0.52），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平-0.05倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.87，低于前一周（0.88），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.61%和1.01%，处于2005年以来的34.51%和42.50%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.95%、-0.71%。从资金流向上看，北上资金上周流出84.81亿元，2023年以来累计流入1833.23亿元。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在7月上半月的上涨概率分别为56%、56%、56%、54%，涨幅均值分别为0.67%、0.93%、1.75%、1.86%，涨幅中位数分别为1.01%、0.72%、1.88%、0.73%，中证500、创业板指表现较好。事件驱动上，1.上周美股大幅上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为2.02%、2.35%、2.19%。根据财联社，尽管美联储一众官员发表了诸多鹰派言论，但并未对市场产生重大冲击，纳斯达克100指数创史上最佳上半年表现。下周，美联储将公布最新货币政策会议纪要以及6月非农就业数据。2.根据中国证券报，中国人民银行货币政策委员会日前召开的2023年第二季度例会提出，要加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策；保持再贷款再贴现工具的稳定性，延续实施普惠小微贷款支持工具和保交楼贷款支持计划；综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于6月26日向下突破反转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-1.6%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资应保持底仓；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为72，处于2021年以来的34%分位点。综上所述，上周A股市场有所分化，整体呈震荡态势。下周，美联储将公布最新货币政策会议纪要以及非农就业数据等宏观指标。因此，结合最新的技术指标，我们认为，下周A股市场或将出现一定程度的波动，但整体向好趋势不变。
　　因子拥挤度观察：成长风格拥挤度继续从低位回升，向好趋势渐成。小市值因子拥挤度0.73，低估值因子拥挤度0.14，高盈利因子拥挤度-1.23，高盈利增长因子拥挤度-0.51。
　　行业拥挤度：传媒、计算机、通信、石油石化和电子的行业拥挤度相对较高。轻工制造和纺织服装的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。