上周（2023.06.12-2023.06.16）市场回顾。上周A股市场开启反弹，上证50指数上涨2.24%，沪深300指数上涨3.3%，中证500指数上涨2.3%，创业板指上涨5.93%。当前全市场PE（TTM）为18.1倍，处于2005年以来的40.3%分位点。日历效应上，2005年以来，创业板指在6月下半月的表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于6月12日向上突破反转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-1.44%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位在50%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为116，处于2021年以来的76%分位点。综上所述，上周A股市场开启反弹，技术指标全面好转。国内，5月新增人民币贷款与M2同比增速均低于Wind一致预期，经济呈弱复苏状态，但从事件驱动上来看，上周央行推出多项“降息”政策，释放稳增长信号；海外，上周美联储在连续10次加息后首次暂停加息，短期内不确定性降低。因此，我们认为，在多重利好的叠加下，下周A股市场有望继续回暖。
　　 A股市场有望继续回暖。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-2.45%，低于前一周（-2.43%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.05，低于前一周（-0.01），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平-0.05倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.82，低于前一周（0.83），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.68%和1.09%，处于2005年以来的41.76%和49.58%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从宏观因子上看，1.根据中国人民银行数据，5月新增人民币贷款1.36万亿元，低于Wind一致预期1.45万亿元，高于前值7188亿元；广义货币（M2）同比增长11.6%，低于Wind一致预期12.07%，低于前值12.4%。2.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.1%、0.23%。从资金流向上看，北上资金上周流入143.91亿元，2023年以来累计流入1921.50亿元。事件驱动上，1.上周美股继续上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为1.25%、2.58%、3.25%。根据Wind，当地时间6月14日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布维持5%至5.25%的联邦基金利率目标区间不变。2.根据金融界，逆回购“降息”之后，央行又下调常备借贷便利利率，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于6月12日向上突破反转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-1.44%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位在50%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为116，处于2021年以来的76%分位点。综上所述，上周A股市场开启反弹，技术指标全面好转。国内，5月新增人民币贷款与M2同比增速均低于Wind一致预期，经济呈弱复苏状态，但从事件驱动上来看，上周央行推出多项“降息”政策，释放稳增长信号；海外，上周美联储在连续10次加息后首次暂停加息，短期内不确定性降低。因此，我们认为，在多重利好的叠加下，下周A股市场有望继续回暖。
　　因子拥挤度观察：低估值拥挤度调头向下，继续看好成长风格。小市值因子拥挤度0.68，低估值因子拥挤度0.02，高盈利因子拥挤度-1.30，高盈利增长因子拥挤度-0.49。
　　行业拥挤度：传媒、计算机、通信、石油石化和电子的行业拥挤度相对较高。消费者服务和电力设备及新能源的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。